Invertir con Éxito

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Parece que persiste la tendencia alcista de las bolsas, apoyadas ahora por la renovada confianza sobre la capacidad de crecimiento de la economía mundial a pesar de la desaceleración de EEUU, así como por la buena campaña de publicación de resultados del primer trimestre del año. Ahora bien, en zona de máximos y con ciertas dosis de excesivo optimismo por parte de los inversores, conviene volver a alertar de potenciales cesiones en bolsa. Quien quiera entrar en bolsa, que esté dispuesto a poder sufrir pérdidas a corto plazo de hasta el 5%. Si no supera ese “umbral de dolor”, es mejor que invierta en el tramo corto de la curva de tipos donde, por cierto, el EURIBOR 12 meses continúa repuntando (ya está en el 4,30%) con el consiguiente efecto positivo en productos como depósitos, Letras del Tesoro. FIAMM y fondos de renta fija a corto plazo.

Pero bueno, para los que quieran invertir en bolsa (que siguen siendo la mayoría, si no, no estaríamos observando los máximos), la siguiente recomendación hace referencia a buscar una orientación geográfica más amplia, y no limitarnos al IBEX 35. Después de cinco años de prima en nuestro mercado frente al EuroStoxx 50, el PER relativo se sitúa en niveles de – 1 desviación típica respecto a la media móvil 24 meses. Rango de valoración relativa (entre 0 y -1 std), es decir, con ligera prima en EuroStoxx 50, sobre la que, en nuestra opinión, se desarrollará el actual ejercicio.

Evolución PER relativo Ibex 35 / EuroStoxx 50

Los apoyos sobre los que descansaba la prima de valoración en Ibex 35 se pueden resumir en (1) mayor dinamismo de la economía española, con implicaciones directas sobre beneficios empresariales, (2) elevada frecuencia de operaciones corporativas, con objetivo en compañías Ibex 35 (Arcelor, Altadis, Fadesa, Iberia, Endesa, Metrovacesa) que ha facilitado una expansión de múltiplos vía prima por OPA y (3) incremento de la exposición de compañías Ibex 35 a regiones emergentes, especialmente a Latinoamérica. La suma de estos factores llevó al conjunto del Ibex 35 a cotizar con una significativa prima en PER relativo, superando claramente + 1 desviación típica en 2006 (gráfico inferior).

La fortaleza de la economía alemana, y un entorno de política monetaria menos favorable para el principal motor de la economía española –el sector construcción- han desplazado la prima de valoración hacia EuroStoxx 50.

Respecto al universo de inversión que ofrece el EuroStoxx 50, cabe destacar el mayor grado de diversificación sectorial que ofrecen las compañías con mayor potencial de revalorización (según consenso de mercado). En este sentido, dentro de las acciones que presentan un potencial de revalorización superior al 10% nos encontramos, además de los dos grandes bancos españoles, con oportunidades de inversión en Tecnología (SAP, Alcatel), Seguros (ING, Muenchener, Allianz), Personal & HG (Philips), Autos (Daimler) o Salud (Sanofi).

Mapa Ibex 35. Potencial de revalorización vs Rentabilidad por dividendo