¿Final de fiesta en la bolsa?

Sin duda, el “tema” estrella de los últimos días ha sido la caída de los valores inmobiliario españoles. A pesar de que su intensidad ha sido proporcional a la irracionalidad de la subida previa, el movimiento ha sido interpretado (tal como se puede inferir del contagio bajista sobre sectores ligados, en mayor o menos medida al ciclo inmobiliario, bancos y constructoras) como la antesala a una fuerte contracción de la actividad inmobiliaria, con efectos muy negativos sobre la economía real (esta interpretación ha sido más común entre inversores, analistas y medios de comunicación extranjeros). No compartimos esta lectura. En nuestra opinión se ha producido un ajuste en valoraciones a un escenario de desaceleración de la actividad (no fuerte contracción) que las cotizaciones de las inmobiliarias no estaban recogiendo. La especulación en torno al proceso de concentración del sector (las pequeñas inmobiliarias eran las más sobrevaloradas) había introducido una prima en valoración que chocaba frontalmente con unas proyecciones de desaceleración en la actividad inmobiliaria.

Ibex35 vs índice sintético del sector inmobiliarias españolas

Estos “problemas de valoración” no son extrapolables al resto del mercado, por lo que, una vez más, habrá que saber distinguir bien y aprovechar las correcciones que están sufriendo algunos valores. Con todo, el tensionamiento en prima de riesgo local que ha introducido el ajuste en valoraciones del sector inmobiliario es evidente y, como decíamos antes, es muy palpable en los inversores internacionales.

Prima de riesgo Ibex 35 / EuroStoxx

En este escenario, nos posicionamos a favor de una traslación de prima en valoración a favor de EuroStoxx (desde Ibex 35). Mantenemos la recomendación de sobreponderar bolsa europea frente a bolsa española.

David Cano

Comments

[Publicado por: blichón]

"(esta interpretación ha sido más común entre inversores, analistas y medios de comunicación extranjeros). No compartimos esta lectura".
pero
"Mantenemos la recomendación de sobreponderar bolsa europea frente a bolsa española"
En la vida todo son expectativas y en el mercado inmobiliario español estas están rotas

[Publicado por: DoVoyeur]

Buen comentario. Recordar el boom de las tecnologicas, con su principal valor TERRA, cayendo en picado, ¿No puede ser esto algo parecido, pero en menor medida?

Es cierto que esta situacion no tiene nada que ver con la situacion de hace unos años, por ejemplo el PER de los bancos, es mucho mas bajo, esta en una media de 13, una cifra bastante buena, y que nos muestra que en caso de bajadas importanes serian buenos valores refugio.
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