¿Crisis hipotecaria?, ¿qué crisis?

Persiste la volatilidad en los mercados bursátiles, lo que genera una oportunidad para aquellos inversores que conozcan la operativa a través de opciones / warrants (en próximas ocasiones hablaré de estos instrumentos derivados). En este entorno, creo que lo más atractivo sería comprar call, es decir, apuesto por mercado al alza con volatilidad. Porque sigo siendo optimista para el ciclo económico y, por ende, para el comportamiento de los mercados bursátiles. Sé que tal vez este planteamiento es ir un poco contra el mercado, pero quiero volver a centrarme en el análisis económico (como ya hice hace unos días y como trataré de hacer en este blog).

En primer lugar, critico los titulares que he leído en los últimos días: “Crisis en el mercado hipotecario estadounidense”. Yo no sería tan catastrofista. Lo que está sucediendo es un repunte de la morosidad, pero no excesivo. Conviene señalar que en EEUU se sigue creando empleo (100.000 nuevos puestos de trabajo al mes, lo que supone un incremento del 1,5%), que los tipos de interés no han alcanzado un nivel demasiado elevado (incluso, en la parte final de 2006 cedieron) y que el precio de la vivienda no ha caído, sólo ha dejado de subir al 14% para hacerlo al 5% interanual. Es decir, no hay una crisis hipotecaria entendida de la forma más clásica (incremento del impago), sino que lo que está sucediendo es que los grandes bancos, en un muestra de prudencia, han decidido no conceder más financiación (o hacerlo de forma más restrictiva) a todo un conjunto de entidades crediticias que a su vez prestaban a los ciudadanos con menos garantías (“subprime” o hipotecas de alto riesgo).

En definitiva, y simplificando, no existiría un “problema económico” sino más bien uno “financiero”, lo que tiene una doble interpretación. La mala, que es difícil anticipar su evolución, así como las implicaciones (una parte del mercado está expectante para saber cuál va a ser el próximo hedge fund en quebrar). La buena, que podría tener solución mediante fuerte inyección de liquidez por parte de la Reserva Federal de EEUU, que bajaría los tipos de interés desde el 5,25%. En definitiva, y de nuevo simplificando mucho, la situación actual me recuerda más a 1998 (crisis del LTCM, reacción de la Fed recortando los fed funds) que a 2000-2001 (crisis económica). El comportamiento de las bolsas en los dos casos fue bien distinta.

David Cano

Comments

[Publicado por: webalalza]

No hay que ser catastrofistas, aunque este tipo de alarmas siempre vienen bien para estar alerta y que no nos pillen fuera de juego, aunque muchas veces esto no es posible.
Lo que si que es cierto que este asunto está protagonizando muchos comentarios, portadas ,artículos ...
Las malas noticias y la crisis de algunas entidades hipotecarias de EEUU han desatado el temor a una importante crisis hipotecaria, inmobiliaria que pueda afectar a al resto de sectores, y ese miedo es el que está quedando reflejado en el mercado , a parte de otro temores y problemas.
Los más afectados por estos temores, de momento, los bancos.
Las correcciones en el sector bancario español fue importante aunque nada preocupante, dada la solidez de las principales entidades españolas.
Estos recortes y malas noticias, como suele ocurrir en estos casos, suelen convertirse en bonitas oportunidades de compra.
Con respecto a la desaceleración del sector,en mi opinión, es algo normal después de crecimientos constantes e increibles durante muchos años, veremos si es de calado.

La crisis o posible crisis, puede tener lugar si por la desaceleración del sector inmobiliario,constructor empezara a crecer de manera importante el desempleo, que de momento no parece que este ocurriendo, por lo menos de manera preocupante.
En España los problemas podrían venir por el mismo lado, dada la gran dependencia de la economía española en la construcción.
Será muy importante, si la desaceleración es importante en este sector, la capacidad para generar empleo en otros sectores, actividades (lo cual tampoco estan sencillo)
De momento, a esperar y todos pendientes de los intereses y su evolución. Y es que el endeudamiento de las familias y el apalancamiento de las empresas ha crecido de manera espectacular, lo que nos hace especialmente vulnerables a posibles subidas de los tipos.

saludos