La (nula) efectividad de los rescates soberanos

Los rescates de Grecia, Irlanda y Portugal empiezan a parecerse a las sangrías que aplicaban los médicos medievales que, en más de una ocasión, terminaban matando al paciente antes que sanarlo. La situación económica no ha mejorado sustancialmente en ninguno de estos países, al menos en términos de empleo y actividad económica. Es decir, la capacidad de estos países para afrontar sus obligaciones no ha mejorado ni un ápice. En las rentabilidades exigidas a la deuda, el efecto de los rescates ha sido nefasto para los plazos más largos, si bien en los más cortos los resultados son dispares. Vayamos por partes. GRECIA: desde hace un año sólo se financia en el mercado con letras a tres y seis meses, a precios prohibitivos, que, sin embargo han experimentado una cierta mejoría. El interés que pagaba Grecia hace un año por sus letras a tres meses era del 10,54%, ahora es del 7,2%; las letras a seis meses, han pasado del 9,2% al 7,99%. Estos tipos de interés representan en todo caso, niveles inasumibles para cualquier economía. Los tipos para la deuda a dos años han pasado del 10,37% al 25,4%. Es decir, es absolutamente imposible que Grecia pueda volver al mercado. IRLANDA: los tipos de interés que pagan los plazos más cortos de la deuda irlandesa han subido más de un 30% desde que Dublín claudicó en noviembre pasado, si bien están niveles caros pero factibles: el 1,4% y el 1,7% respectivamente en el tres y seis meses. Otra historia diferente es lo que ha ocurrido con los plazos más largos. El paso del tiempo ha llevado que todos los tipos de la deuda superen el 10%, algo que no sucedía en noviembre pasado. Así, el dos años, por citar un ejemplo y no extendernos demasiado, ha pasado del 6.39% al 11,82%. En conclusión, la intervención de Irlanda no solo no ha reducido la presión del mercado, sino que, al contrario, ésta ha seguido aumentando. PORTUGAL: fue el último en caer, el pasado 6 de abril. Los intereses exigidos a los tres y seis meses apenas han variado desde entonces, se ha reducido ligeramente, pero de forma marginal. En cambio, la deuda a dos, cinco y 10 años se han incrementado. En el dos años, por seguir con la misma referencia, el tipo de interés de los mercados ha pasado del 8,5% al 10,8%; es decir, ha pasado de insostenible a dolorosamente insostenible. En resumen, la verdadera utilidad de los rescates ha sido la de salvar a los bancos europeos, particularmente los frances y alemanes, de incurrir en pérdidas por tener en sus carteras deuda de estos países. Hace un año que se pidió que los bancos participaran de los rescates. Pero no ha habido ningún movimiento en ese sentido. Todo ha ido a cargo de los presupuestos públicos de la UE, o sea, de los contribuyentes. ¿Seguiremos así durante mucho tiempo?

fmartinez@cincodias.es

Twitter: FernandoM_Badas