Esto ya no es lo que era

Diego González González

Blog donde tratamos las principales tendencias en el mundo de las inversiones, y de la innovación financiera. Seleccionamos los mejores fondos de inversión con la independencia de criterio. Siempre buscamos aquellos activos que preservan de la mejor manera el patrimonio de nuestras carteras de inversión.

Diego González

Diego González: ha trabajado como gestor de fondos de inversión y de patrimonios. Actualmente, dirige BULL4ALL EAFI; empresa de asesoramiento financiero autorizada por la CNMV con el número 115.

Diego, además, es IMBA por el Instituto de Empresa y PDD en Hedge Funds e Inversiones Alternativas

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17 febrero , 2017 | 10 : 47

El value ha vuelto

 

Cuando VALUE es una cosa y varias a la vez:

Para los que no sepan, un inversor value investing busca empresas baratas, es decir, con descuento en relación a su precio. Por ejemplo, si una acción tiene un precio de 8€ pero creo que vale 12€ compro a 8€ con la idea de que el precio converja a 12€, su valor “”real””.

No se trata de buscar un descuento, debido a que hay buenos y malos negocios que queremos evitar, los inversores tratan de entender la anomalía de precio y si el negocio es “bueno”: barreras de entrada, fijación de precios, altos márgenes, de moda o aburrido, etc…para justificar esa recuperación o valor “objetivo”.

Por contraposición, en el enfoque de inversión en acciones growth, busca empresas con un fuerte crecimiento en beneficios, con independencia del descuento.

Volviendo al value, todo el mundo entiende el concepto pero cada gestor le da su punto de vista bajo la etiqueta value. Además, comercialmente suena bien la historia de quienes compran compañías baratas genera rendimientos superiores, esto es algo que no ha pasado en la última década ni en otros periodos de la historia.

Lógicamente, dentro de la categoría value hay mejores y peores, por supuesto con suerte o sin ella.

Quizás hay un value por cada gestor pero hay subcategorías o matices comunes:

  • Deep value: buscan comprar con altos descuentos (50%)
  • Crecimiento a un precio razonable GARP: compro calidad con algo de descuento.
  • Puristas: no invierten en sectores que dependen de variables externas (precio del petróleo), tipos de interés (bancos), tecnologías (nuevas disrupciones), etc.

¿Por qué el value ha vuelto?

Bajo mi punto de vista, al encarecerse los mercados de renta variable, comprar a precios razonables parece una óptica más defensiva, pero lo que realmente me parece una oportunidad para el enfoque value es que las acciones “seguras” y los activos refugio seguramente no nos vayan a proteger bien cuando cambien el ciclo:

los tipos de interés están como están y muchos sectores no cíclicos se encuentran muy endeudados, sectores históricamente defensivos a precio de burbuja como consumo, todo gracias a los bancos centrales y sus programas de compra de activos.

Quizás el value sea la opción más defensiva (amén de las inversiones en sectores cíclicos).

Decir que el estilo growth ha batido consistentemente al value en la última década.

Como en los mercados nada es perdurable (pocas cosas) y las señales hablan, un cambio de tendencia entre estilos parece más que probable. Como vemos en el gráfico la relación entre growth y value está en un momento extremo o dicho de otra manera a medio largo plazo un buen punto de entrada:

Captura de pantalla 2017-02-17 a las 10.45.06

En el caso del mercado europeo, una valoración razonable PER 14 o barata en relativo frente a otros mercados, significa que hay un amplio número de compañías que entran dentro del espectro value, algo que es más complicado en mercados más caros…aunque siempre oigamos que hay oportunidades

Por otra parte, hay una relación muy estrecha entre curvas de tipos a largo y value, con curvas con pendiente más pronunciada, ya sea por expectativas de inflación o crecimiento o lo que sea, un repunte (mayor pendiente) debe ser favorable para el value.

Captura de pantalla 2017-02-17 a las 10.44.16

 

¿Cómo implementar la idea?

Como decía, no todos los fondos value son iguales y no todos los gestores entienden lo mismo por una inversión value. Además, entre los principales fondos sesgo value hay grandes diferencias estructurales (beta): unos compran bancos otros nunca, unos invierten en tecnología otros no, unos lo hacen en grandes compañías otros en pequeñas, unos en toda Europa y otros en determinadas regiones. El resultado de tanta dispersión de enfoques, sean mejor o peor los gestores, es que los resultados serán muy dispares, incluso un mismo gestor con dos mandatos distintos.

A día de hoy el consenso de mercado, o lo que piensa todo el mundo, es que que hay claridad sobre que value lo hará mejor que grotwh, luego el mercado hace lo quiere claro está.

La realidad es que posiblemente value sea el caballo ganador pero seleccionar quién lo puede hacer mejor es una tarea complicada puesto que bajo la etiqueta value hay productos muy diferentes, como siempre, ir de la mano de los mejores y diversificando.

La verdad es nos vamos a hartar del value.

Diego González

Socio y responsable de inversiones Bull4All EAFI

Comentarios

Jose

ÍNDICES DE BOLSA Y SU EVOLUCIÓN FUTURA FEBRERO-2017

En esta ocasión vamos a ver algunos de los Índices de Bolsa más importantes y su posible evolución futura.

También incluimos el IBEX-35 por su importancia para nosotros.

Antes de verlos comentar algunos aspectos a considerar:

-. La evolución o trascurso del tiempo tiende a la entropía y al desequilibrio.

-. Cualquier sistema con el trascurrir del tiempo se volverá inestable o dejará de estar en equilibrio.

-. Podemos aplicar esto también para los Gráficos de Bolsa.

-. Pero mientras tanto, hasta que no ocurra, podemos seguir su Tendencia en la Bolsa.

Podéis ver esta información en:
http://tendenciadefondo.com/indices-de-bolsa-y-su-evolucion-futura/

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