Crisis en el BCE

La dimisión de Stark ha provocado una grave crisis en el BCE. No es casual que estas crisis se produzcan en momentos de máxima tensión de los mercados. Las diferencias venían de antes y la necesidad de acción provoca la dimisión. El puesto de Stark es clave ya que además de formar parte del consejo, dirige el servicio de estudios y es el responsable de proveer de documentación e información al Consejo para tomar sus decisiones.

En 2008, Stark perdió toda credibilidad y su autoritas al no anticipar al consejo que la economía, lejos de una espiral inflacionista, se dirigía a una depresión y el riesgo era la deflación. Stark fue el mayor contribuidor al error histórico del consejo al subir tipos en julio de 2008 en medio de la peor recesión de los últimos setenta años.

Lo peor es que en 2011 ha vuelto a provocar la equivocación del consejo. En marzo la tensión en el norte de África se llevó el petróleo a 120 $/barril y había riesgo de 200$ barril a final de año. El temor a la inflación era real y justificó la subida de tipos del BCE con la economía alemana creciendo en el 1tr11 a su mayor tasa de los últimos 25 años y con fuerte tirón de la demanda interna. Europa había recuperado su locomotora, que llevaba gripada desde 2001. Pero de nuevo el consejo se equivocó subiendo tipos en julio de este año con la economía estancada en el mejor de los casos, con riesgo elevado de recesión en el 4tr11 y los mercados al borde de un nuevo episodio de inestabilidad financiera.  

Stark ha aludido motivos personales pero no es creíble. Ayer se paseó por los medios explicando sus divergencias con la decisión del consejo de comprar bonos. Pero esto tampoco ha debido ser la causa. El BCE empezó a hacer medidas heterodoxas en 2008 y comenzó a comprar bonos bancarios en 2009. En 2010 inició un programa de compra de deuda pública de Grecia, Irlanda y Portugal. Por lo tanto, si era contrario a la compra de bonos, se debería haber ido en 2009.

Cómo siempre la causa habrá sido un problema de poder, como ya sucedió con Axel Weber. Los europeos nos beneficiamos de la soberanía del marco alemán y esto siempre ha dado un voto de calidad a los alemanes en el Consejo. Pero formalmente, el consejo está formado por 22 miembros y Alemania sólo tiene dos sillas, la del Presidente del Bundesbank y la de Stark. La realidad es que esta sensación de control y de protectorado que su gobierno está vendiendo dentro de Alemania es pura ficción. Por esta razón, ha salido ahora Alemania con una propuesta de reformar los tratados, simplemente para recuperar cuota de poder.

Lo más increíble es que Stark siga yendo por la vida de ortodoxo. Stark es un político de carrera que siempre ha ocupado altos cargos de responsabilidad cuando ha gobernado la CDU. En 1989, en la unificación, los informes técnicos recomendaban un canje de conversión de un marco del Oeste por cada cinco del Este. El Bundesbank acabó recomendando uno a tres. La decisión política del Gobierno de Stark fue uno a uno. Aquello supuso un brutal aumento del dinero en circulación en Europa en una economía sobrecalentada al final de un ciclo expansivo. Esto forzó posteriormente al Bundesbank a subir tipos al 10% forzando la recesión generalizada en toda Europa. Aquello por ejemplo precipitó las crisis bancarias en Suecia, Noruega o Dinamarca y desde entonces se generó la visión en aquellos países de que mejor estar fuera del Euro. También acabó provocando la crisis del Sistema Monetario Europeo en 1992. ¿Qué hizo en aquél momento Stark? Tragar como buen correligionario político.

En los noventa Alemania se embarcó en planes brutales de gasto público para reconstruir los länders del Este. Y Stark tragó. Tras la crisis del 2000, Alemania entró en un profunda crisis a la japonesa y aquello forzó al BCE a bajar los tipos al 2% y mantenerlos hasta 2005, contribuyendo a la burbuja de crédito global que ha sido la causa de la crisis que ahora estamos padeciendo. Y Stark tragó.

Te adjunto un archivo Descargar Table_maas en el que podrás comprobar cómo Alemania ha incumplido el límite de deuda de Maastrich del 60% desde 2001 y en 7 de los 11 años de vida del euro ha estado al límite o por encima del 3% de déficit. Alemania ha hecho una gestión nefasta de sus finanzas y Stark ha tragado, como un buen alemán. Si te fijas en 2010 con un crecimiento nominal próximo al 5% y un déficit del 3% la deuda pública alemana ha crecido más que la española. El enigma es que están recapitalizando a sus sistema bancario con cantidades ingentes de dinero público de los contribuyentes.

Aún así, el temor es que el proceso de recapitalización aún no ha acanado y el de reestrcuturación aún no ha empezado y ya llevan 11 años de retraso. Por esta razón, cuando Lagarde y el FMI piden recapitalización de los bancos más débiles están hablando principalmente de Alemania. En nuestra querida España estamos en fase de autoflagelación y con síndrome de estacolmo provocado por Merkel pero la realidad es que estamos el podium como el tercer país europeo que mejor ha cumplido sus comprimisos fiscales desde 1999.

La salida de Stark es una excelente noticia para los ciudadanos europeos. Platón y Aristóteles ya nos recomendaban que gobiernen los mejores y este señor ha demostrado ser un auténtico inútil. Crisis en Asia es oportunidad. Hay que eliminar el excesivo poder del economista jefe. Cómo en la Reserva Federal debe ser directamente el Presidente el que controle al servicio de estudios para evitar bicefalias. Además el nuevo economista jefe que ya no será consejero tiene que tener prestigio académico y estar especializado en economía monetaria.

Lo más triste es que de nuevo los alemanes vuelven a proponer al actual secretario de estado de hacienda que tiene el mismo perfil que Stark y como él ningún prestigio académico. Esperemos por el bien del BCE y de la economía europea que la elección sea meritocrática y no atendiendo a la nacionalidad y las cuotas de poder que tanto daño hacen a largo plazo.

A Jurgen Stark simplemente hasta nunca. Ha sido un gran alivio para este economista observador comprobar que por fin nos libramos de él.

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Comments

[Publicado por: Julio]

¡Fantástico artículo, enhorabuena!

Sin ser un entendido en la materia y a riesgo de hacer el ridículo, ¿hay algún indicio de que la nefasta situación de los bancos alemanes haya influido en las decisiones políticas sobre el salvamento de Grecia? ¿Ha usado Angie la crisis griega para intentar recapitalizar sus bancos?

[Publicado por: Ladrillero]

Que malos son los teutones, que sabian que nuestros pisitos no valían ni la mitad y aún así nos prestaban... Pues ahora no les pagamos, ala.

[Publicado por: Pablo]

Muy malos son los alemanes, pero bien que los quisimos para crear el euro (el marco era la única base seria) y bien que los queremos para crear eurobonos (cuya base sería el bund, el bono más fiable).

Lo dicho, que es muy bonito criticar la ortodoxia de los alemanes pero después tenemos que pedir ayuda a esos "radicales ortodoxos" y suplicarles que nos dejen subir a su tren.

[Publicado por: Luis]

Es bueno NO ser complaciente, SINO reformar, mejorar y diversificar. Innovar, crear empresa y eliminar lo peor de los excesos del crecimiento español, como los dispendios en las CCAA y Aytos, el boom ladrillero, el exceso de autovías, AVES, y aeropuertos sin inaugurar. Y ricos que pagan pocos impuestos, y socialismo de salón, cosmético y plano. Reordenar los Campamentos de chabolistas rumanos y esos pobres millones de inmigrantes sin futuro.

Una vez hagamos eso, y siendo conscientes de la gran Historia que como nación tenemos, volveremos a pisar fuerte. España es un gran país y tiene la suficiente potencia para superar sus problemas. Somos punteros en EERR, construcción obra pública, Banca seria (BSCH, BBVA, March) etc.

[Publicado por: cosimawagner]

claro desde el punto de vista de los números ahora entendemos más esa suspicacia que siente el economista observador hacia Alemania, pero desde el punto de vista de los números, también Reino Unido, EEUU tendrían que incumplir estos tratados porque ni cumplen con la deuda ni con el déficit y creo que en proporciones mayores; por eso, sigo desconfiando de los métodos que usáis los economistas modernos, no son del todo eficaces porque eludís los parámetros de política y de poder que son los que realmente funcionan en las crisis. Tal vez en España tenemos un control mejor de todo esto, pero quién da el empuje decisivo, esa sería la cuestión, porque en España siempre hemos creído en los golpes de suerte y ahora realmente nadie da el empuje. Yo no sé quién va a tragar ahora más, pero es cierto que ahora estamos en buen momento de asociaciones y también de forzarnos a seguir cumpliendo.

[Publicado por: Santico]

Si hombre, que sí que les pagamos. Si los promotores de casitas con campo de golf incluido no le pagan al banco español que les prestó el dinero y ellos le dejan las casitas al banco, con pagarles en ladrillo a los bancos teutones todo queda como estaba. Además pueden ir alquilando barato a sus conciudadanos para el verano; ellos le sacan un rendimiento al invento y nosotros fidelizamos consumidores que pagan en euro marcos fuertes y robustos. No te digo.

[Publicado por: Carlos Paredes]

Pero Asmussen (el probable sustituto de Stark) en teoría es del SPD ¿no?. Y por si fuera poco, es un directo colaborador del ministro Schäuble, que aun siendo de la CDU no es íntimo de Merkel, sino más bien al revés (del vagón de Kohl y los europeistas).

Es decir ¿no es una buena noticia que pongan a Asmussen?. Se supone que será mucho más colega nuestro.

[Publicado por: Manu Oquendo]

Los países con gobiernos irresponsables tendemos a condenar a esta gente. Probablemente en Alemania es un héroe.

[Publicado por: francisco]

Voy todos los años dos semanas a Alemania y siempre me ha admirado su orden, educación y amor a la lectura y la cultura.
Cuando visito pueblos equivalentes de España, sólo veo bares y oficinas bancarias; en Alemania librerías.
El economista observador es básicamente un político fiel a la ideología zapaterista, que busca un enemigo externo al que endosarle las culpas; antes era el malvado Bush, ahora la izquierda irresponsable ya ha encontrado un nuevo enemigo, puesto que el nuevo presidente de USA es amigo.
No busquemos enemigos externos y solucionemos nuestros problemas con disciplina y trabajo. Por cierto,...las primas de interés adicional sobre el bono alemán son un elemento positivo, que obliga a la disciplina de gobiernos y pueblos irresponsables.

[Publicado por: pepe s.]

Estimado bloguero, enhorabuena por el post; no entiendo como en un país como España que existe verdadera obsesión por achacar al gobierno de todos nuestros males, y no se ve claramente la responsabilidad de Alemania en el agravamiento de la crisis de confianza.
¿Qué más se necesita? Cuando hasta Trichet los tacha de desagradecidos.
Merkel parece que tiene un concepto del tiempo un tanto peculiar, sabedora de que los países periféricos carecemos del mismo, está buscando siempre la solución al más bajo coste posible, obviando que para enfrentarse al ciclón lo que se necesita es comprometerse totalmente con la causa e intimidar a los mercados con resolución, además de no cometer más errores políticos con declaraciones que aumentan la vulnerabilidad ante los mismos.

[Publicado por: cosimawagner]

Es decir, me autocorrijo, los modernos métodos económicos pueden servir y se fiables porque dan estabilización, ponderación y rigor, pero siempre y cuando se empleen para todos los afectados, pero se emplean sólo con los países pobres y coloniales, mientras que los países ricos no se los aplican, porque ellos siguen creyendo que el desarrollo económico se basa en la competencia imperfecta, en el comercio que da esas ventajas competitivas, y sobre todo en el nivel de las innovaciones, y tienen por tanto otras variables más importantes que los miden, y también mucho por el ingenio y la voluntad que desempeñan en esos terrenos, donde luego se dan las grandes sinergias comerciales. En nuestro país está Valencia como una de las comunidades autónomas más endeudadas, pero sin embargo es posiblemente la que más se ha desarrollado económicamente en estos años. Este sí sería un buen ejemplo para poder estudiar cómo se aplican aquí estas reglas de medidas o variables, porque ahora están haciendo una buena limpieza interior, pero qué duda cabe que si lo hacen bien, dentro de uno o dos años, será la autonomía que probablemente se muestre más corresponsable y pueda tirar del resto de todas las demás. Aunque según los métodos de economía modernos tenga que ser la que tenga que renunciar ahora más y se quede peor; todo eso se verá si se aplican en ella según qué parámetros, si los parámetros estándares coloniales o los parámetros del poder económico de las potencias. Yo creo que hay que mirar las cosas de otro modo porque si nos achicamos por todas estas reglas de economía nos puede ir peor, pero por lo mismo, si nos creemos que esas reglas son los únicos parámetros que rigen, y es lo que nos hace estar tan orgullosos, incluso por encima de los alemanes, esto me parece una ingenuidad, un realismo ingenuo. Es decir, creer que la realidad existen solamente fuera de la percepción (y no según la realidad sentida), y hemos pecado también de subjetivismo ingenuo, es decir, creer que las cualidades sensibles de las cosas son solamente subjetivas y no son reales. De esa manera un principio de causalidad no podría saltar nunca del sujeto a lo real, las cualidades sensibles son también reales y pueden ser subjetivas, si son de un sujeto, lo importante es que se actualicen en el órgano de la percepción y que sean recurrentes para no mostrar su autocontradicción continua.

[Publicado por: Luis]

Francamente, no entiendo cómo un Gobierno puede permitir cuatro millones y pico de parados sin activar políticas audaces y ceder incluso poder para incorporar al principal partido de la oposición en un Gobierno de unidad nacional.

La situación así lo exige y no se ha hecho. Alemania hizo eso y tiró adelante.

[Publicado por: Miquel Àngel]

Me fascina como ante un post bien argumentado algunos lo despachan con dos lineas diciendo estupideces condescendientes. Esa es la capacidad de análisis de los españolitos...

[Publicado por: jeremias]

Cuando el barril de crudo se dispara, como lo hizo en la primavera del 2008 y en la del 2011,es sensato subir los tipos.
En caso contrario,¿En cuanto se hubiera puesto el barril de crudo?

[Publicado por: pe-cora2/12]

Creo que fué un eximio socialista el que dijo (probablemente en un "mitin" con sus correligionarios) " Lo maravilloso de la democracia es que el voto de un peón de albañil vale igual que el de un catedrático de la universidad "; de estas palabras facilmente se deduce el nivel de la audiencia. Lo curioso es que este mismo "eslogan" hubiera sido adecuado en otro meeting del grupo opuesto.
Esta introducción viene a cuento porque, oh casualidad !, tambien hoy aparece en el diario El Pais un "clarificador" artículo del "imparcial y no tendencioso periodista" Andreu Missé que, informa que tanto "Francia como Alemania incumplieron 14 veces" los criterios fiscales de Maastricht, mientras que NQE (nuestra querida España, para los novicios) SOLO lo hizo 4 veces !.
Obviamente, el lector queda confuso, ya que el esquema no cuadra, preguntándose : como es posible que NQE esté en la situación en que está habiendolo hecho mejor que Alemania ? La respuesta no es otra que : Contubernio contra NQE, nos envidian porque somos mejores, etc.etc.
¿Cómo puede pedirse al personal, así mentalizado, que "apechugue" con todos los duros cambios que tenemos que afrontar para salir de esta situación? Por eso yo creo que el camino de optimismo "a rajatabla" emprendido por ciertos creadores de opinión es una de las mayores rémoras para la recuperación de nuestra enferma economía.

[Publicado por: JavierCCC]

Creo que empezamos a confundir los términos, a ningún país se le obligo a formar parte de Europa, a ningún país se le obligo a adoptar una moneda común, a ningún país se le obligo a perder autonomía en política monetaria, Europa era una respuesta estratégica frente al dinamismo de otros países, era una manera de hacernos fuertes, comercial y financieramente, y una manera de aprovechar los lazos de unión que las guerras mundiales nos dejaron.
Pero que vemos, nuestras miras no van mas alla de nuestra fronteras, seguimos hablando de una política econonómica que nos favorece internamente, y una supuesta política económica europea, cuyas ventajas no son tangibles, discutimos de los eurobonos, ponemos un sin fin de inconvenientes para aprobar un plan de rescate, que a estas alturas creo que ya ha dejado de ser un plan de rescate. Pero no nos damos cuenta que mientras pensamos y discutimos, el resto de los países (el futuro del mundo: China, Brasil, Rusia, India…) siguen prosperando. Europa solo puede competir como un todo, el mapa económico esta cambiando.

Y después veo que hay personas que se plantean porque criticamos a los alemanes:
En primer lugar por su falta de liderazgo, que se presupone que debe tener la principal potencia económica europea. Y así debiera exigirle cualquier europeo, porque amigos no somos españoles somos europeos, o empezamos a entenderlo o el euro caerá.

Pero aun hay más, que pedimos los inversores?, una plan estratégico que permita no solo salir de la crisis, sino aprovechar la misma para dinamizar mas Europa. (nota: desde el euro no ha salido de Europa ninguna idea de calada futuro). Pero por el contrario que nos hemos encontrado, un plan ideado por Alemania, que:
-en un principio proponía no ayudar a la banca, cuando al final es lo que ha hecho
- en un principio no proponía ningún plan de rescate, ni para Grecia, Irlanda y Portugal, y finalmente este plan se ha aprobado, o eso creo.
- en un principio negaba la posibilidad de lanzar los eurobonos, y ahora aunque se sigue sin aprobar los eurobonos, pero por lo menos ya existe una corriente de políticos que los acepta. (y no me vale oír que esto no resuelve la crisis, porque ante eso, diré si es cierto tienes razón, no resuelve la crisis de hoy, pero creo que debemos empezar a pensar mas a futuro, Europa no es hoy, Europa es mañana, Europa debe evolucionar, aprovechemos el momento para crear una Europa mas fuerte).

Por lo tanto Alemania ha ideado un Plan, que sinceramente no sé si es blanco o negro, si apoya a los banco o no, si quiere ayudar a los países periféricos o no. Y esta sensación de no saber es lo peor que puede tener un Plan. El inversor necesita tener certezas, saber cual es el camino, solo con saber eso se gana tiempo a la recesión.

Y para el final, una consideración en relación a economistas como Stark que apoyaban la subida de tipos de interés. Si esta crisis no hubiera sido financiera y económica a la vez, no hubieran existido las subprime, que devastó los balances de los bancos, no tuviéramos un problema de solvencia en Grecia, Irlanda y Portugal, y no estuviese golpeando la crisis tan dramáticamente a USA, yo creo que se podría haber defendido una subida de tipos de interés, pero creo que la mera existencia de nada menos de estos hechos en los últimos cuatro años, son justificación suficiente para no subir los tipos de interés.
Parece economía de párvulo, esto no es Teoría Económica es Política Económica, y de esto sabía mucho Keynes.

[Publicado por: Luis]

Lean What caused the recession of 1937-38?, escrito por Douglas Irwin, Robert E. Maxwell Professor of Arts and Sciences in the Department of Economics at Dartmouth College.

Creo recordar que J.C. Díez ha comentado que la base monetaria M2 de la Eurozona apenas ha crecido en la II Gran Depresión 2007-201X?, prueba de la escasa visión del BCE, al cual estamos sometidos.

El último párrafo del articulo relata: "It suggests that, in a weak recovery, a pre-emptive monetary strike against inflation (which was very low at the time, as it is today) is capable of producing a devastating recession".

Lo cual muestra el cúmulo de desaciertos que puede nos haya llevado a este punto del camino y la diferencia entre las proactivas y ágiles políticas americanas y las torpezas europeas...