Esperando a Moody's

Por fin Moody’s ha sacado su informe y ha decidido rebajar el rating al Reino de España hasta AA+. Moody’s era la única de las tres grandes agencias que mantenía el AAA por lo que finaliza el proceso lento y doloroso de perder el AAA que es el mismo rating pero hemos tardado dos años en digerirlo. Los inversores han decidió comprar masivamente bonos españoles y el diferencial a diez ha disminuido 8 puntos básicos nada más conocerse la noticia. ¿Se han vuelto locos los inversores? Hay un una máxima en los mercados que dice compra el rumor y vende la noticia y se ha cumplido. El mercado esperaba que Moody’s siguiese con perspectiva negativa pero ahora es estable lo cual significa que en las próximas visitas la agencia no tiene intención de volver a bajar el rating. Otra máxima en los mercados es no news, good news (no hay noticias, buenas noticias) y también se ha vuelto a cumplir. Los inversores saben que en los próximos meses no habrá noticias de España y han decidió comprar bonos.

Ahora que han hecho pública la noticia puedo decir que estuve reunido con el equipo de Moody’s. Es un servicio no remunerado pero en un mundo donde el ahorro está globalizado y donde hay millones de activos para invertir si no existieran agencias de rating habría que inventarlas por lo tanto el economista jefe del principal bróker de deuda pública española accede a compartir su escenario macro sobre la economía española con ellos. La reunión es muy rápida y muy protocolaria, ellos son bastante reservados con su escenario y se limitan a escuchar y a preguntar algunas dudas que surgen durante la exposición.

No obstante, al igual que me sucede con inversores, periodistas y multinacionales el cambio de percepción sobre la economía española ha sido muy importante tras el verano. Hoy mismo he hecho una conexión en directo para CNBC en Londres y he entrado después del ministro de finanzas irlandés explicando los problemas de su sistema bancario. El periodista me ha preguntado de saque si nuestro sistema bancario se vería afectado. Le he dicho que en julio publicamos los estrés test y en un escenario estresado el 80% de nuestro sistema bancario conseguirá resistir la peor recesión de las últimas siete décadas y la peor burbuja de suelo vivida en nuestra querida España sin necesidad e ayudas a públicas. Me ha preguntado por el presupuesto y le he dicho que de enero a agosto el déficit primario del Estado se ha reducido a la mitad. Antes del verano me habrían repreguntado y cuestionado los datos. Hoy como una malva me han despedido y no recordaba una entrevista más relajada desde 2007.

No obstante, no conviene relajarse. Nuestra querida España sigue teniendo un déficit por cuenta corriente y un elevado endeudamiento externo y mantener la confianza de los inversores internacionales debe ser la prioridad de nuestra política económica. Hemos acertado en las medidas, hemos aprovechado el efecto sorpresa con su anuncio y ha funcionado pero tenemos que seguir mandando señales que eliminen su incertidumbre que se ha relajado pero no ha desaparecido.

Te adjunto la presentación que hice a Moody’s traducida al español para que compruebes por ti mismo porque seguimos siendo AA+ y lo importante que es tener un rating elevado para un país donde sus empresas y familias se han endeudado fuertemente con el exterior. Descargar Presentación_septiembre (Español)_2010 (Ingles).rev01

Comments

[Publicado por: Javier]

José Carlos, sólo agradecerte la atención que estás poniendo al blog escribiendo prácticamente a diario. Una vez te hice una ligera crítica tuviste la amabilidad de contestar y aceptarla. Gracias por el talante, de alguien que a menudo no está de acuerdo contigo

Un saludo

Javier

[Publicado por: Félix Caperos]

Enhorabuena. Primero porque te había oido en algunas televisones (CNN+), pero no sabía de tu fantástico blog. Y la segunda por tu rigor y buen entendimiento, para los que no somos expertos da gusto leerte.

Felicidades

Félix

[Publicado por: Santiago]

Pues a mí me parece que no es más que un intento de presionar al Gobierno para que mantenga las medidas neoliberales y no ceda ante los sindicatos justo después del día de la huelga general.

[Publicado por: Juan Carlos]

Yo también quiero agradecer todo lo que nos muestras en este magnífico blog y por la dedicación que le aplicas José Carlos.
Sin quererlo me he hecho adicto al Economista observador que aunque en algunas ocasiones no estemos de acuerdo, valoro tu optimismo que es clave para volver a una normalidad de la realidad económica, así espero que no haya muchas noticias económicas en los próximos meses, será buena señal para empezar a olvidarnos de la Gran crisis.
Gracias a los participantes con los que tanto se aprende.

[Publicado por: Alekos]

@Santiago, entonces, ¿quieres que el gobierno rectifique? Eso significa que no recorte gastos... es decir, que o aumente los impuestos o aumente la deuda... ¿Qué habrá que hacer si los inversores no quieren deuda española? ¿Emplear la fuerza para que los fondos de inversión alemanes o del norte de Europa compren deuda española? Porque eso sí, el país ya está en descrédito total, así que si no toma medidas "liberales" no colocará el enorme volumen de deudas... y a ver cómo paga sueldos públicos o infraestructuras. Siempre está, eso sí, de gastar cada vez más pero acudiendo a la opción de aumentar los impuestos a los ricos; sí, esto se intentó en Argentina, y el resultado es que las clases que iban a ser favorecidas, las clases medias, fueron las más perjudicadas, bajando su nivel de vida radicalmente.

Lo que hay que pedir al Gobierno es lo que hacemos todos, ¡apretarnos el cinturón!, ajustar los gastos con los ingresos.

[Publicado por: Santiago]

@Alekos quiero que el gobierno rectifique para que las medidas excepcionales no se conviertan en norma. Y sí, cuando el sector privado no responde el público debe de tomar la iniciativa. Y si no mira cómo ha aumentado el paro con el fin del tan criticado plan E.

De todas formas tú sabes que esta no es una crisis provocada ni por la caída del consumo, ni por la productividad de los trabajadores, ni por la falta de inversión de las empresas, es una crisis provocada por la banca y sus «inversiones» suicidas. Y la deuda se ha disparado por que el dinero público está amortizado en sostener a esos bancos. Y manda huevos que los mismos que están siendo «salvados» por el dinero de todos nos acusen de tener una deuda alta.

Ellos son los culpables y ellos deben de pagar y no tratar de hacernos creer que saldremos de la crisis con las mismas recetas que nos metieron en ella.

[Publicado por: Luis]

José Carlos, muchas gracias por tu blog, es una visión alternativa que me interesa tener. Tienes muchos datos, sabes mucho y lo defiendes muy bien, y es difícil discutir con ellos, coges los que quieres, en anual o en trimestral y te sale la foto que cada uno quiere escuchar. Yo tengo otros datos (ej. BdE,DG Anal. Macro. http://serviciosweb.meh.es/apps/dgpe/TEXTOS/pdf/completos/sie_total.pdf ).

En los datos de España se empieza a apreciar la temida W en cuanto empiezas a ver datos de Jul. a Sept. es decir, que agotado todo el margen de gasto del Gobierno, la actividad vuelve a caer.

La realidad va más allá de los datos: paseate por la calle, habla con la gente. Cada vez hay más locales comerciales cerrados, en alquiler o traspaso, liquidación; pequeños empresarios desesperados, denostados por el gobierno, que no cierran el negocio por las garantías que penden sobre su patrimonio, agricultores que no les da para recoger,cepas arrancadas por doquier, desempleados, entre otros los jóvenes y padres de familia, gente que tú conoces muy cualificada en desempleo (renovables acabada la subvención, telecos sin nuevas redes que poner, ....).
José Carlos, un buen Ministerio de Economía: VP Miguel Sebastián, Secr. Estado: José Carlos Díez.

[Publicado por: Luis]

José Carlos, me gustaría tu opinión: ¿qué previsión se estima que puede tener sobre el desempleo los recortes del gasto público no financiero?: detrás de esos recortes hay empleo directo, obras, externalización, subcontrataciones e indirecto. ¿Cómo es posible que con esos recortes el Gobierno haga estimaciones de variación anual 2011 de PIB del 1,3% y del empleo del 0,3%? en el 2010 con la gran cantidad de dinero público que se esquilmado se ha caido el PIB y ha crecido el desempleo. J. Carlos muchas gracias.
Fomento: -34,6%
Medio Ambiente: -31,3%
Vivienda: -19,1%
Industria, Turismo y Comercio: -12,4%
Trabajo e Inmigración: -3,7%
MAAEE: -8,6%,
Defensa - 7%
Interior -3,1%
Justicia: - 6,9%
Economía -5,7%
Educación -7,8%
Ciencia -4%
Sanidad: -8%

[Publicado por: Alekos]

@Santiago, para que el Estado gaste ha de recaudar y el grueso de la carga tributaria, como en cualquier país, lo tiene la clase media, y por tanto los trabajadores. Más allá de los gastos básicos y solidarios pienso que hay "enemil" partidas innecesarias... entre ellas el Plan E: sería mucho más eficiente que todo lo gastado ahí lo dejan en manos de sus legítimos propietarios (los trabajadores que lo han generado con su trabajo). ¿Acaso lo íbamos a enterrar? Además podríamos ahorrarnos todo el gasto en recaudadores, funcionarios dedicados a presupuestación, control de gastos, etc.

Otra forma de gastar sin recaudar es endeudándose... pero a parte de que eso requiere que los inversores se fíen de tu capacidad de pago de la deuda hay una consecuencia inevitable: en 2011 de cada 100 euros de presupuesto 8,7 se dedicarán a pagar los intereses... En fin, ese camino nos lleva a la ruina.

Y sí, la culpa es de los bancos... en la medida en que siguen la política que les marcan los bancos centrales para intervenir el mercado, manipular los tipos de interés y fijarlos muy bajos para expandir el crédito; eso ha producido un crecimiento ficticio que ahora se está desmoronando como un castillo de naipes. Puedes profundizar en esta explicación en el siguiente vídeo: http://blip.tv/file/3510849/

[Publicado por: JM]

Según la Organización Profesional de Inspectores de Hacienda, con 600 inspectores más se podrían haber recaudado 280.000 millones de euros más en los últimos 4 ejercicios. Sin necesidad de subir los impuestos actuales: sólo hay que hacer que paguen los que defraudan.

[Publicado por: Davidson]

Jose Carlos: "mantener la confianza de los inversores internacionales debe ser la prioridad de nuestra política económica". Pues yo creo que lo más importante es aumentar el empleo, y por ende el crecimiento. Reduciendo el déficit, sí, pero no mediante el recorte draconiano del gasto cuando aún se está en recesión, sino aumentando los ingresos mediante impuestos progresivos, que serán suficientes mientras el empleo se recupera. Porque ya sabemos que cuendo las rentas se concentran, no se invierten sino que sirven para especular, por lo que mejor recaudarlas e invertirlas desde el Estado. No es cierto, en mi opinión, que el pago de intereses de la deuda haga sufrir más a los ciudadanos que los recortes que se están produciendo. Porque siempre hay alternativa: haciendo que el BCE compre la deuda soberana, a precios razonables, nos evitamos que nos sangren. ¿O acaso el BCE no concede préstamos a los bancos al 1%? Y nosotros vendiendo deuda al 4%, principalmente a nuestros "aliados", los bancos alemanes y otros. Ya estamos viendo cómo EEUU, China, Japón y otros en el G20 nos dijeron que de consolidación fiscal en estos momentos, nada de nada: tocaba aumentar el gasto como se hizo en la Gran Depresión. Parece que no aprendemos nada.
En tu presentación confías en el tirón del consumo. Yo opino que con desempleo creciente y salarios cayendo, el consumo caerá tambíén, por muchos datos positivos de inflación que vengan, que además harán caer aún más los salarios reales; y la demanda interna tras el recorte de la inversión y el gasto público, aún más. Y confiar en las exportaciones, donde no podemos competir porque nuetra producción es de baja innovación y valor añadido, por mucho que bajemos salarios y otros costes laborales (tal y como fija la reforma laboral) es bastante inocente. España ha tenido tradicionalmente déficit por cuenta corriente, si se está corrigiendo yo diría que es más por una caída de las importaciones que por un subidón de las exportaciones tal que, con una demanda interna deprimida, nos haga crecer. Ya está bien de que la prioridad sea lo financiero. La prioridad ha de ser siempre la economía real. Por eso queremos a personas de variada formación para tomar estas decisiones y no a economistas, porque lo contrario sería como delegar la fijación del salario mínimo a las empresas o dejar en manos de los militares el mantenimiento de la paz.