El FMI, un indicador retrasado

Para un economista observador, siempre hay referencias oficiales que hay que seguir cómo el FMI, la CE o la OCDE. Adicionalmente, sus previsiones generan enorme expectación mediática por lo que sólo por eso debe ser objeto de análisis en este blog. Te adjunto el link a la última revisión de previsiones del FMI para la economía mundial y las principales economías.

http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2010/update/01/index.htm

Analizar tan sólo un cuadro macro con promedios anuales sin conocer las hipótesis y la descomposición del mismo es cómo dar un salto triple sin red en el trapecio pero no disponemos de más información por lo que haremos lo que podamos. La primera conclusión es que algunos damos la bienvenida al FMI a la realidad, ya que de nuevo confirman que son un indicador muy retrasado del ciclo.

Te adjunto otro link a la revisión de previsiones de julio de 2008. En el informe de estabilidad financiera de 2007, el FMI advirtió del peligro de la crisis financiera pero debe ser que su departamento de análisis macro no se había enterado ya que en julio, dos meses antes de la caída de Lehman Brothers, no sólo revisaron al alza sus previsiones, no sólo no cuestionaban la burbuja de los precios de las materias primas, sino que temían a la inflación, cuando la economía mundial afrontaba el mayor riesgo de deflación desde la Gran Depresión.

http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2008/update/02/

Es muy complicado acertar el crecimiento futuro, pero el FMI sólo se equivocó en 5 p.p. su previsión para el mundo y España en 2009 y en 6 p.p. para Alemania o el Reino Unido. El que escribe ya daba recesión en Europa y en España, temía la deflación y bramaba contra el BCE por subir tipos con tesis similares a las del FMI.

En otoño de 2009 sacó un escenario bastante coherente para los emergentes pero estaba a por uvas con los países desarrollados. Si te fijas en sus nuevas previsiones, el FMI se ha traído en excel su escenario de 2011 a 2010 y seguramente el caso más fragrante es el de EEUU que ya estaba creciendo con fuerza cuando publicaron su escenario. Su error se debe a la sorprendente fortaleza del consumo privado. Por lo tanto, no sólo ha subido sus previsiones sino que han abandonado el escenario de recuperación en U y se han venido a la V.

En el único país que han hecho una excepción y mantienen previsiones es con nuestra querida España, país al que Olivier Blanchard ha dedicado especial atención y por el que lleva a apostando por una crisis a la portuguesa, prolongado estancamiento, desde hace muchos años. La tesis, aunque no detallan el cuadro, es similar a la que defendían para EEUU con estancamiento del consumo privado por reducción de deuda de nuestras familias.

¿Se equivocarán con España igual que con EEUU? No me cabe la menor duda. Para muestra un botón, hoy datos de hipotecas registradas con crecimiento interanual positivo por primera vez en tres años. Las hipotecas tocaron un suelo en la primavera y se están recuperando con cierta intensidad por lo que, al igual que pasó con las ventas de coches, su tasa interanual seguirá repuntando con fuerza hasta al menos marzo abril, por puro efecto estadístico. Cuando las familias aumentan la compra de bienes duraderos están mostrando una clara mejora de sus expectativas de renta permanente, algo que va en contra del cuadro del FMI.

EEUU entró en recesión en diciembre de 2007 y España en mayo o junio de 2008, por lo que en condiciones normales en seis meses al FMI, hacen otra revisión en julio, deberían traerse el escenario español de 2011 a 2010. Estando el señor Blanchard al mando, a lo mejor tarda unos meses más.

Comments

[Publicado por: JAVIER]

Ya, pero mientras sale en toda la prensa para volver a acojonar a los españolitos de a pie, no creo que eso favorezca la economía.
gracias por tu artículo, ahora me voy a trabajar y a gastar algo más contento.

[Publicado por: José Javier]

Qué gracia me hacen los agoreros del FMI y de otros tantos sitios.
Habría que adjuntar los porcentajes de aciertos y errores pasados
con cada estimación que se hiciera, como en el tenis con los porcentajes
de golpes ganadores.
Me gustaría saber si hay alguien en el mundo que haga vaticinios económicos acertados.

[Publicado por: v100]

Espero con impaciencia el comentario de ARGENTINA Y ... Puede que acabe con una combustión instantánea.

[Publicado por: FINITO]

Sigo con mucha atención todos sus analisis desde hace tiempo y me gusta la seguridad con la que defiende sus tesis. Por mi trabajo de cara al publico en Zaragoza le he tomado muy bien el pulso a la economia real desde el año 95 y tengo totalmente asumidos los ciclos. Desde hace unos 6 años esto ya olia a podrido y esta situación se veia venir con lo que llevo muchos meses anticipando otro ciclo alcista. Tengo todos mis ahorros en Clinica baviera y estoy seguro de que esto remontará y que de crisis como la del 29 pasara a ser otra crisis mas.

Solo tengo una duda. En un entorno de crecimiento y subidas de tipos, quizás a nosotros nos suponga una losa demasiado pesada con todo nuestro endeudamiento que realmente nos deje esa temida década perdida.

Gracias.

P.D. Los centros comerciales pueden estar llenos en muchas ocasiones pero realmente creo que la gente no hace mucho gasto. Lo que pasa es que se ha perdido la costumbre de ir de tiendas por el centro y la gente pasa el dia en los centros comerciales que es está calentito :)))

[Publicado por: José mª]

Tus conclusiones se basan en dos raquíticos datos. Uno la recuperación de ventas de automóviles, de un 11 %, cuando habían caído un 52% anteriormente. Y no has tenido en cuenta que segúramente se debe a los 300 millones del plan E. Y la recuperación de la formalización de hipotecas, una vez que las novaciones, subrrogaciones y ejecuciones hipotecarias, han aumentado en un 57%, por lo que parecen datos bastante manipulados.
En definitiva lo que vendes es humo. Humo negro como el carbón. Yo apostaría mas por una salida del euro, y una devaluación de la peseta del 30%.

[Publicado por: javihsan]

Hola Jose Carlos, enhorabuena por el blog! ¿Podrías explicarme la diferencia entre la evolución interanual del PIB en el último trimestre de un año y la evolución del PIB en ese mismo año? ¿No sería lo mismo? Es que no entiendo por qué las previsiones del Gobierno hablan de una caída del 3,6 del PIB para todo 2009 y de una evolución del PIB del cuarto trimestre de aprox. el 0%. Teniendo en cuenta que la evolución interanual del tercer trimestre se situo en el -4% y que el último trimestre del 2008 arrojó un -1,1%, la evolución interanual del PIB en el cuarto trimestre sería de un -2,9% ¿no? No entiendo esa diferencia entre el 3,6 y el 2,9.
Un saludo.

[Publicado por: DAG]

totalmente de acuerdo con José mª. Vaya analisis de la situacion que se ha clavado. Le ha faltado decir que en el quiosco de su barrio ve que se venden mas pipas...etc. Por favor, un poco de seriedad.Datos que no aportan nada, porque no son reales o, mejor dicho, no se han explicado "en detalle". Resulta que ayer dicen los onctructores que no pueden con la deuda, que los bancos dicen que no tienen de donde sostenerla...y esto va a mejor?.La UE nos va a tener que ayudar...y se lo cobrara...estamos al nivel de Grecia...o por debajo...en 6 meses volvemos a leer tu "analisis"...

[Publicado por: JOSE ANTONIO GARCIA]

Yo sólo sé que gracias a esos agoreros del FMI los medios de comunicacion se nutren, y vuelven a darnos la lata de que si vamos a ir a peor ... Estamos mal, pero yo, que como empresario me he acostumbrado a "convivir con la miseria", veo que ya toqué fondo y puede que tenga que bajar un escalón más. Pero ahora ya sólo me toca subir. Con ritmo lento pero con paso fuerte, eso si.

[Publicado por: Juan]

de acuerdo con muchos comentarios. El FMI es un desastre... una institución que debría recortarse mucho (demás conozco gente que trabaja allí y se como se tira el dinero), pero aun siendo las previsiones del FMI poco fiables España es un desastre. NO podemos escudarnos en que siempre erra. España se va a pique... y auqnue no se vyaa a hundir (esperemos que no) poruqe esta en la UE... el país ha perdido muchos trenes y mucha credibilidad internacional. VAya, yo de una multinacional me lo pensaría mucho antes de instalarme en España. De hecho entiendo perfectamente las multinacionales que cierran aqui incluso a coste de varios millones de euros en despidos improcedentes. Es un pais poco serio, crezca o no antes de mitad del 2010.

[Publicado por: José Carlos Díez]

Javi el PIB es el flujo de bienes y servicios producidos en un periodo de tiempo. Su tasa de crecimiento trimestral es el PIB del cuarto trimestre con respecto al tercero y esa es la que decimos que estará próxima a cero por lo que la actividad ha dejada de caer y ha finalizado la recesión. La tasa interanual es el PIB del cuatro trimestre de 2009 con respecto al producido en el cuarto trimestre de 2008 y que estará próxima al 3%. El crecimiento anual es el PIB total generado en 2009, la suma de los cuatro trimestres, comparado con el total de 2008, lo cual se aproxima al promedio de las tasa interanuales de las cuatro trimestres del año y en España en 2009 se contrajo un 3.6%.
Para los escépticos sobre nuestra recuperación, repito era sólo un botón de muestra pero va otro botón. Te adjunto el link a la nota del INE de las ventas minoristas en diciembre. Corregido el efecto calendario para hacer días de ventas comprables y eliminando el efecto de los precios las ventas en diciembre de 2009 los españoles hemos comprado los mismos bienes que en 2008 a pesar de haber casi un millón de personas que han perdido su empleo. La recuperación ya está en marcha, cómo he venido contando desde hace meses en el blog, aunque los pesimistas no se convencerán. Yo ya me he acostumbrado a ellos, España sin pesimista sería cómo la película de Blancanieves sin Gruñón.
http://www.ine.es/daco/daco42/daco4215/ccm1209.pdf

[Publicado por: javihsan]

Gracias José Carlos, entonces la diferncia es esa, el crecimiento anual se debe aproximar al PROMEDIO de las tasa interanuales de las cuatro trimestres, me faltaba ese matiz.

[Publicado por: Juan Carlos]

Pienso que es cierto que el tema se va arreglando algo, pero creo que es tan grande el socavón que necesitaremos mucho tiempo para empezar a ver algo positivo a pie de calle.
El problema se podría solucionar en parte con una devaluación de la moneda, cosa que no es posible. Entonces,¿habría que hacer algo desde el punto de vista laboral para que el ajuste deje de presionar sobre el empleo?.
Creo que a los españoles nos daría absolutamente lo mismo que España sea la novena o la vigésima economía del mundo, lo que realmente nos interesa es que haya oportunidades de negocio y por ende laborales para vivir dignamente. Lo que no es digno es que el Paro sea un gueto del que es imposible salir.
Saludos y gracias por tus análisis optimistas siempre necesarios

[Publicado por: Javier]

José Carlos, sobre el dato de las hipotecas, parece que aproximadamente la mitad provienen de renegociaciones, con lo que tendríamos que coger ese dato con cautela. ¿Hay datos sobre hipotecas nuevas, reales? Gracias por tus artículos y la profesionalidad y datos que aportas a ellos. Y a los que sólo aplican adjetivos calificativos, partidismo y víscera para analizar la economía que aprendan de José Carlos, que mejor nos iría............

[Publicado por: José Carlos Díez]

Los datos de hipotecas tocaron suelo en abril y al principio yo tuve la misma duda que tú. Hablé con la gente del registro de la propiedad y me confirmaron que las daciones en pago y operaciones que está haciendo la banca aparecen en otro epígrafe y que las compra ventas corresponden a datos de demanda final.
Si miras los datos, la mayor cartera inmobiliaria de la banca es de vivienda nueva proveniente de los promotores y lo que está aumentando son las transacciones de vivienda usada. De todas formas no nos hagamos trampas al solitario. La demanda ha caído un 60% y el repunte es un efecto estadístico ya que comparas con datos muy malos. Pero al menos ya hemos visto el suelo y de nuevo antes de lo previsto.