Cuestión de tasas

Desde que los economistas adaptamos el cálculo diferencial, desarrollado por Isaac Newton, a nuestra ciencia, en el siglo XIX, las tasas de variación se han convertido en nuestro principal instrumento de análisis. Pero, aunque su cálculo es sencillo, su uso es todo un arte. Hay tasas mensuales, trimestrales, semestrales, anuales y cada una de ellas da una información diferente.

En el último año se ha producido un fenómeno digno de ser comentado por un economista observador. En marzo de 2008, la economía española comenzó a destruir empleo neto pero el Gobierno se aferraba a las tasas interanuales, que comparan con un año anterior, para negar el frenazo. Por el contrario, la oposición se aferraba a los datos de paro registrado mensuales. En los periódicos casi siempre se dan las tasas interanuales pero el frenazo fue tan intenso que comenzaron a hablar de tasas trimestrales para ir más pegados a la realidad.

Ahora que la economía parece haber tocado fondo en enero o febrero observamos el mundo al revés. El Gobierno habla de datos mensuales y la oposición de datos anuales. Muchos medios que hablaban de tasas trimestrales el pasado año sorprendentemente también se han pasado a anuales, lo cual espero dure poco. El periodista tiene que escribir a diario y vive de vender periódicos, lo cual le obliga a reconocer la realidad para sobrevivir.

Este economista prefiere mirar las tasas mensuales o trimestrales y anualizarlas con el fin de proyectar que pasaría si la serie se comportara de la misma manera en el siguiente año. La tasa anualizada no es un buen predictor pero si es superior a la interanual implica que la inercia es creciente y la economía se está acelerando y al contrario.

¿Qué nos dicen las tasas en España? Que, tras un cuarto trimestre que fue de menos destrucción a más y un primero que fue de más a menos, entramos en el segundo trimestre en clara fase de salida de la recesión. El principal indicador son las afiliaciones a la SS que corregidas de estacionalidad destruyeron en abril la mitad de empleo que en enero. Gradualmente las bajadas de tipos y el impulso fiscal irán surtiendo efecto y la tendencia irá a más.

Pero las sorpresas positivas vendrán del lado de exportaciones. Desde octubre a febrero, el comercio mundial se desplomó un 25%. Esto supone una caída histórica que ha desbordado cualquier predicción y que explica el desplome de Alemania o Japón o el frenazo de China, principales exportadores mundiales. Los datos confirman que el comercio tocó suelo en febrero y se está recuperando, especialmente en Asia. Tan sólo con recuperar la mitad de la caída, las tasas de variación darán un fuerte crecimiento al comparar con datos anteriores muy bajos.

Los economistas lo denominamos el fenómeno del Ave Fénix y se produce en crisis de esta envergadura, donde la salida suele ser en V. Por lo tanto, hay que olvidarse de las tasas interanuales si quieres enterarte de algo. No obstante, hasta que el nivel de actividad no recupere el previo a la crisis no recuperaremos niveles de empleo y de inversión de las empresas, por lo que ver las tasas mensuales o trimestrales crecer indicará que hemos dejado atrás la tormenta pero es la hora de reconstruir los daños causados, que en esta ocasión han sido elevados. Esto lleva tiempo y necesitará de más medidas de política económica, por lo que hay que ser pacientes y seguir observando la realidad, aunque conviene elegir la herramienta adecuada.

Comments

[Publicado por: Ian Malcom]

Aunque ya existan tasas que muestran el fin de la tormenta, todavía tenemos un problema gordo de deflación de difícil solución. Es más, si los agentes económicos no reaccionan con su consumo, tanto presente como futuro, es muy probable que las inyecciones monetarias de rescate no surtan efecto y caigamos en una "Trampa de Liquidez". Por otro lado la OCDE remarco que la única economía que ha conseguido dejar atrás la crisis ha sido China, remarcando la necesidad de tomar medidas contra el desempleo en países como España