El puente

Alexis Ortega

“Lo que yo quiero mostrar […] es qué se esconde detrás de lo que llamamos ´la realidad´. Busco el puente que conduce de lo visible a lo invisible [...].Mi objetivo es […] hacer visible lo invisible a través de la realidad. Puede que suene paradójico, pero la realidad es la que conforma el misterio de nuestra existencia.” Sobre mi pintura, Max Beckmann (discurso leído el 21 de julio de 1938)

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Alexis Ortega: Economista de profesión, músico de vocación, dramaturgo frustrado, hijo de tendero y nieto de campesino que no acaba de encontrar razonable una ciencia como la economía que a veces se olvida de lo más importante: ser útil a las personas en la gestión de su vida. Alexis Ortega está especializado en el análisis económico y la implantación y seguimiento de políticas de gestión del riesgo de tipo de cambio y tipo de interés en empresas con vocación exterior. Colaborador-analista en diferentes medios audiovisuales y socio director en Finagentes Gestión, Empresa especializada en el asesoramiento en la gestión de los riesgos de tipos de cambio y tipos de interés.

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09 mayo , 2018 | 12 : 45

El dólar se aprecia, pero a largo plazo continuará cayendo.

Los mejores datos económicos procedentes de Alemania no han parado el sentimiento negativo sobre el euro. En concreto la producción industrial en marzo en este país crecía un 1,0% desde un dato anterior revisado al -1,7% (una décima menos). Asimismo el saldo de la balanza comercial ascendía a 22.000 mill. de € desde los 19.200 millones anteriores debido a una alza de las exportaciones del 1,7% y una contracción de las importaciones del 0,9%. La balanza por cuenta corriente en términos no ajustados marcaba el 2º nivel más positivo al situarse en +29.100 mill. desde los 21.700 millones de febrero. 

La "vestimenta" fundamental que ahora se proclama (diferencial de tipos de interés) no deja de ser una excusa. Todo lo que hemos visto hasta ahora no es más que una liquidación, ante la imposibilidad de romper los 1,25 USD/EUR, de las excesivamente altas posiciones compradoras de EUR acumuladas en los tres primeros meses del año. Aunque el mercado se empeñe en destacar los diferenciales de tipos de interés a ambos lados del Atlántico como factor de movimiento del tipo de cambio USD/EUR, el proceso de "normalización" cambiaria no ha hecho más que empezar y tiene un objetivo mucho más ambicioso de los máximos anuales alcanzado hace ahora tres semanas. Nadie parece acordarse ahora de las palabras de Trump (y de su secretario del Tesoro) advirtiendo de lo dañino que es para su país un dólar fuerte.

En el más corto plazo, es probable que el mercado, imbuido por esta visión pesimista sobre el euro, repare más en las noticias negativas provenientes de Europa. En este sentido la lista tiene muchos acontecimientos a la vista.

Inestabilidad política

Empeñarnos en mantener las políticas absurdas y hacer pasar por una recuperación económica lo que no es más que una resurrección de los comportamientos que nos llevó a la crisis, tiene un corto recorrido. Ello lo estamos viendo ya que los ciudadanos que, al margen de datos económicos prefabricados para ocultar la REALIDAD que ellos ven, están optando por alternativas al margen de las tradicionales. En ese contexto se ha evidenciado una gran dificultad para formar gobierno en España (tuvimos dos elecciones generales) y un conflicto nacionalista en Cataluña. En Alemania las negociaciones para formar un ejecutivo de coalición tardaron seis meses (incluyendo en medio el fracaso para formar una «Coalición Jamaica»). Tampoco debemos olvidar la deriva nacionalista-populista en países del Este como en Hungría o Polonia.

Aún así, desde el punto de vista de la evolución del EUR el argumento de la inestabilidad política/populismo es endeble. Al fin y al cabo, en Europa, a pesar de todo lo que se ha dicho, el populismo no ha llegado a las cotas que ya estamos viendo en otras zonas como la elección de Trump en los EE.UU. o el Brexit en el Reino Unido. Allí es una REALIDAD, aquí vamos camino de ello. No vamos a entrar en el debate de a si ello es bueno o malo, pero mucho me temo que en la mayoría de los casos esta elección está siendo tremendamente engañosa. Nadie quiere traspasar el «punto de no retorno»[1], solo volver al pasado.

Ahora tenemos sobre la mesa el caos  político en Italia, donde cada vez es más claro  que habrá de repetirse las elecciones generales (celebradas el pasado 4 de marzo), colocando al país en una situación sin precedentes desde la instauración de la República en 1946. Ninguno de los partidos y coaliciones actuales  alcanza los 316 escaños necesarios para lograr la elección. La coalición de derechas formada por los nacionalistas de la Liga Norte y el partido de Silvio Berlusconi solo alcanza a tener con 265 escaños mientras que los populistas del Movimiento 5 Estrellas (el partido más votado y de corriente izquierdista y "antieuropea", aunque cada vez menos claro) obtuvieron 227 escaños. Por último, el Partido Demócrata (de centro-izquierdista) obtuvo 122 escaños. Se da la circunstancia de que en las formaciones más alejadas del establishment (el Movimiento 5 Estrellas y la Liga Norte) parece imponerse  al idea de que es mejor ir a nuevas elecciones. 

Por último, ayer el gobierno argentino solicitó al FMI una línea de apoyo financiero tras los intentos infructuosos por contener la marcada depreciación de su divisa (recordemos que el pasado viernes se subía el tipo de interés al 40% para apoyar al peso). Una vez caída argentina, es probable que la tensión se traslade ahora a el peso mexicano o la lira turca.

Trump anunciaba ayer noche (hora española) la salida de EE.UU. del acuerdo no proliferación nuclear alcanzando con Irán. Su retirada del acuerdo y la reinstauración de las sanciones económicas al regimen de Teheran (ampliables a todos aquellos países que no las secunden y mantengan sus negocios allí) hace muy complicada la continuidad del pacto con los restantes firmantes. El precio del petróleo reaccionaba ayer tarde con subidas y bajadas al son del baile de rumores y posteriores desmentidos sobre lo que iba a anunciar Trump con respecto al acuerdo con Iran. A la apertura de hoy el barril de petróleo WTI volvía a subir hasta los 70,86 $ (+1,2%).

NOTAS:

  1. Aquel al que Kafka parecía querer que ambicionáramos llegar. http://blogs.cincodias.com/el-puente/2018/04/el-punto-de-no-retorno-i.html

Comentarios

pepitogrillo69

https://wolfstreet.com/2018/05/09/act-now-and-lock-in-these-deposit-rates-banking-cat-fight-breaks-out-like-we-havent-seen-in-over-10-years/

pisitófilos creditófagos

[Veamos:
- Bono 10A Alemania . . . 0,55%
- Bono 10A EEUU . . . 3,00%
Diferencia bestial, sí, ¿pero por qué solo unas decimillas de depreciación del EUR/USD? Estamos ante un euro mucho más fuerte de lo que podíamos imaginarnos.
Vean este gráfico de EEUU —de los que nos gustan a nosotros—, que representa el crecimiento decepcionante que brinda el modelo popularcapitalista desde mediados de los 1980 y la inminencia de la Rerrecesión:
https://fred.stlouisfed.org/series/A191RL1Q225SBEA

Vean cómo va la figura gráfica de cambio de tendencia bursátil —dos intentos de remontada del S&P500 con soporte en la zona de 2.600, pero cada vez más débiles—:
https://www.marketwatch.com/investing/index/spx/charts

A principio de año pensábamos que la figura de cambio de tendencia iba a ser un doble o triple techo. Parece que está siendo un triángulo descendente:
https://4exanalysis.files.wordpress.com/2012/10/descending_triangle.gif
En cuanto se oficialice el crash/recesión —es inminente—, vamos a ver lo que no está en los escritos.]

EL REPINCHAZO DE LA REBURBUJA YA HA COMENZADO EN ESPAÑA.-

El suceso que ha dado el pistoletazo de salida ha sido la entrada en vigor de la NIIF 9 (IFRS), el 01/01/2018, acompañada por la de la parte dura de Basilea III y la MiFID II —y el MiFIR—, en esta última leemos:
http://www.boe.es/doue/2014/173/L00349-00496.pdf
- «La crisis financiera ha dejado al descubierto algunos puntos débiles en el funcionamiento y la transparencia de los mercados financieros. La evolución de los mercados financieros ha dejado clara la necesidad de fortalecer el marco regulador de los mercados de instrumentos financieros, también cuando la negociación tiene lugar en mercados extrabursátiles, con el fin de aumentar la transparencia, mejorar la protección de los inversores, reforzar la confianza, abordar los ámbitos no regulados y garantizar que se den a los supervisores las competencias necesarias para desarrollar sus cometidos».

Hoy tenemos un evento de mucha calidad porque afecta a la cutre, mugrienta y cochambrosa 'socimización' en la parte que toca a los menos horteras: ¡Azora tira la toalla!
https://cincodias.elpais.com/cincodias/2018/05/09/companias/1525881743_606128.html

El horizonte es siniestro —siniestro para los usureros—. Dentro de solo de siete meses y medio, el día 01/01/2019, entra en vigor la NIIF 16, que obliga a los arrendatarios —no solo de inmuebles— a contabilizar en el Activo el derecho de uso que han adquirido y, en el Pasivo, de golpe, lo que se han comprometido a pagar durante toda la vida del contrato de arrendamiento, ambas cosas con ritmos de amortización distintos y consiguiente impacto en el EBITDA, y suponiendo cambios en todos los ratios, aparte del ejercicio de nudismo ante Hacienda.

¡Qué diferencia con los contratos laborales, Dios mío, que caminan hacia el precipicio del impresentable 'Zero Hours Contract' británico! —impresentable pero lógico, dado lo hartos que están los capitalistas de echarse a sus espaldas las 'himbersiones' de sus empleados poopularcapitalistitas— ¿Llegará el día en que los parados registrados computen cínicamente en las estadísticas como empleados 'cerohorasistas', solo porque un empleador les ha ofrecido un contrato de disponibilidad sin comprometerse ni a darles trabajo ni salario? ¿No tiene mucho de esto la actual contratación temporal? ¡Cómo fardarían de realidad inventada de 'pleno empleo' los popularcapitalistas para recrudecer su mordida aproductiva con la excusa de la 'recuperación'! ¿Qué creen ustedes que está pasando en EEUU con tanto proteccionismo?:
http://www.shadowstats.com/alternate_data/unemployment-charts

La recesión ya habita entre nosotros y el crash está aquí, a la vuelta de la esquina.

¡Cómo van a arrepentirse algunas entidades españolas de haberse tomado tanto tiempo en darse por 'desaguadas'!

Pónganse listos, porque ya viene.

Esta vez el sistema financiero en su conjunto tiene bien puesto su escudo, como proclamaron las autoridades financieras el verano pasado en su reunión anual de Jackson Hole. Dado el superendeudamiento, va a ser un apocalipsis de muertos verticales.

Estamos asustadísimos.

Gracias por leernos.

Luis A.

....creo que está francamente bien leeros por vuestro conocimiento, mucho, e independencia. No obstante, sigo con mi crítica al capitalismo. Vamos a ver, el paro es intrínseco al capitalismo. Por ejemplo, delante de mi despacho hay una parcela sin desbrozar, lo que significa que hay trabajo. En el sistema de deuda que padecemos nunca se desbrozará nada porque "no hay dinero". Y "no hay dinero" porque eso que se fabrica de la nada y que Draghi ha "fabricado" a espuertas se acumula en muy pocas manos. Y qué España compra a interés, qué manda narices. Sin embargo, si no fuéramos un protectorado de Bruselas y fuéramos una nación independiente, y, por tanto, dueña de su moneda, no habría paro por falta de dinero pues éste estaría sustentado, entre otras cosas, en la capacidad de trabajar y producir del español. La parcela estaría entonces desbrozada, las aceras arregladas, etc, etc......y trabajo para aburrir, con catorce pagas, vacaciones. Como antiguamente vamos. Incluso mejor pues ya sabemos y hemos entendido en qué consiste el dinero.

pepitogrillo69

https://wolfstreet.com/2018/05/11/hottest-coldest-luxury-housing-markets-in-the-world/

qué más da...

Pisitos, veo que tu discurso cada vez otorga más peso a la, incuestionable y por mí sufrida, cifosis del empresario ante el empuje gravitacional de echarte al casero de tu empleado a la espalda; vas por muy muy buen camino pues, IMHO, es uno de los evento de mayor importancia a día de hoy en la economía de trinchera; sueldos que antes eran holgados de subsistencia+vivienda+ahorro ahora no cubren ni el caldo claro una vez descontada vivienda y costes anidados; subir lo sueldos a niveles, de nuevo, suficientes para subsistencia+vivienda+ahorro obliga: llevar la empresa al desastre o, alternativamente, sólo contratar empleados de un enorme valor añadido que, por alguna razón, no quieran irse al extranjero a trabajar (o no puedan) y admitan un salario injusto pero suficiente; de hecho se fehacientemente que abusando de la productividad se puede financiar al casero de tu empleado, y es la opción que tomamos muchas pequeñas unidades organizativas de capital; otras opciones? simplemente la rapiña, el cutrerío y la caspa empresarial, para lo cual no todos valemos... y de crecer la empresa ni hablamos

Hablas de la NIIF 16 y sus implicaciones con el Activo de uso adquirido y Pasivo de pago comprometido de los arrendatarios... bien... te lo compro y amplío... ¿llegará un momento, con esos contratitos de zero hours o similares... que el empresario será un arrendatario de empleados? eso si no está pasando ya y lógicamente, ¿tendría que computar en el Activo el derecho de uso de ese empleado (poco, medianamente o altamente cualificado, incluso empleado "franquicia") y como pasivo la obligaciones financieras (salarios, bajas promedio, pluses, salud laboral, vacaciones y finiquito, con/sin indemnización por despido) que adquiere durante la duración del contrato, o caso de ser este indefinido en base a una duración esperable más o menos arbitrariamente pactada o normalizada?

Las "personas" no son inmovilizado material y por lo tanto no amortizan, pero... al paso que vamos... pues ya si eso nos quitamos las caretas de tanta hipocresía regulatoria y nacionalsocialismo, no? navegamos en tierra de nadie regulatoria y laboral, con eso todos perdemos, empresarios/propietarios y empleados/inquilinos.

Porque... no negarás que es una cerdada lo del autónomo dependiente... a eso hay que meterle mano tarde o temprano, legalizando de alguna manera una situación de facto pero que es imprescindible, hay zonas grisáceas entre el blanco laboral y el negro autónomo, evitando la explotación y el abuso actual.

Es más, sin violar los derechos fundamentales, la legislación laboral podría perfectamente distinguir unas obligaciones empleador-empleado distintas según el tamaño de la empresa, como de hecho ya sucede a nivel sindical, societarios y tributario, ¿por qué no en lo laboral?.

En fin, siempre es un placer leerte pero ahora además das martillazos totalmente perpendiculares a la cabeza del clavo.

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