El puente

Alexis Ortega

“Lo que yo quiero mostrar […] es qué se esconde detrás de lo que llamamos ´la realidad´. Busco el puente que conduce de lo visible a lo invisible [...].Mi objetivo es […] hacer visible lo invisible a través de la realidad. Puede que suene paradójico, pero la realidad es la que conforma el misterio de nuestra existencia.” Sobre mi pintura, Max Beckmann (discurso leído el 21 de julio de 1938)

05 septiembre, 2018 | 10:36

Según los datos publicados ayer por el SEPE (antiguo INEM), el paro registrado aumentó en agosto en 47.047 (el año pasado la cifra había aumentado en ese mismo mes en 46.400) hasta los 3.182.068 desempleados. A pesar de ello, en términos desestacionalizados, el paro ha descendido en 2.819 personas. En los últimos doce meses el desempleo se ha reducido en 200.256 personas, lo que sitúa su nivel de bajada interanual en el -5,92%.

Por sectores económicos, el paro registrado se ha reducido en agricultura en 4.562 (-2,98%) en industria sube en 8.110 (+2,97%), en construcción se incrementa en 9.246 (+3,43%) y, por último, en servicios aumenta en 39.758 (+1,85%). El colectivo "sin empleo anterior" se reduce en 5.505 personas (-1,94%).

Por otro lado, la afiliación media a la Seguridad Social cayó en agosto en 202.996 trabajadores, lo que supone una caída del -1,07% respecto al mes de julio. Tras el descenso sufrido en agosto el total de afiliados se sitúa en los 18.839.814. La caída de la afiliación entre julio y agosto es una constante debido a la fuertes estacionalidad del empleo en España. Sin embargo, desde el año 2014, cuando la afiliación cayó en 98.000 personas, el ritmo de caída se ha visto acentuado de manera paulatina, alcanzando éste año un nivel que solo hemos observado en los periodos 2004-2007 y los peores años de la reciente crisis (2010-2011). 

20180905-SS Agosto (2)

Por otro lado, el viernes 31 de agosto el total de afiliados cayó en 363.017 personas, la cifra más alta jamás alcanzada. Es fácil intuir que ocurrió para que se produjera ese desplome de cotizantes. Por un lado, esta la habitual finalización de contratos del sector turístico a lo que posiblemente habrá que añadir una “leve desaceleración económica”, tal y como reconoció ayer el secretario de Estado de Seguridad Social, Octavio Granado, pero también tiene importancia el hecho de que además el fin de mes coincidió en viernes, que tradicionalmente es la jornada en la que se producen más bajas de cotizantes. El mismo día 31 de agosto, no obstante, se dieron de alta 58.375 personas por lo que la cifra final del día fue de una caída de 304.642 afiliados hasta un total de 18.535422 personas (la media del mes, como ya dijimos antes, fue de 18.839.814 personas). 

20180905-SS afiliacion media y final

Aún así, en los últimos doces meses el sistema ha incorporado un total de 529.970 afiliados más (+2,89%). Igualmente, en términos anuales, la afiliación creció en todas las Comunidades Autónomas, destacando en cifras absolutas los incrementos de Madrid (+118.807), Andalucía (+86.494), Cataluña (+80.983) y la Comunidad Valenciana (+64.971).

Ya en la tarde conocimos el dato del índice ISM manufacturero en EE.UU. que, contra todo pronóstico, subió en agosto a 61,3 frente a 58,1 anterior. Este es el nivel más alto alcanzado por el índice desde el año 2004. Lástima que el PMI manufacturero, elaborado por la consultora Markit, de EEUU en agosto de un resultado opuesto. El de Markit (PMI) conocido un día antes se situó en los 54,7 (-0,6 puntos) y su  peor nivel en los últimos nueve meses. ¿De cual nos debemos fiar? ¿Si el PMI que elabora Markit no es fiable, no lo será tampoco para los que calcula para los países de la Eurozona.

20180905-ISM-PMI USA

De entre los subíndices destacar el de nuevos pedidos que mejoraron a 65,1 desde 60,2, el de precio pagados que descendió a 72,1 desde 73,2 y el de empleo que subió a 58,8 desde 56,5. Este viernes se publica el dato de creación de empleo no agrícola (NFP) y las expectativas están en una recuperación después de la relativa decepción de julio (se crearon 157.000 frente a previsiones de 193.000).

30 agosto, 2018 | 12:47

Según el índice S&P/Case-Shiller, publicado el martes pasado por la unidad de análisis de la calificadora Standard & Poor’s (S&P), los precios de las viviendas en Estados Unidos registraron un aumento interanual en junio de 6,2% ligeramente por debajo del 6,4% registrado en mayo y el 6,5% que esperaba el mercado. El alza fue motivada principalmente por las subidas en Las Vegas, Seattle y San Francisco ya que estas fueron las ciudades (de las 20 principales zonas urbanas de Estados Unidos que abarca el estudio) con los mayores aumentos anuales en junio.

No obstante, solo San Francisco esta entre las 7 ciudades más caras de los EE.UU. Por el contrario, Las Vegas, que registro un fuerte incremento en junio (+1,04% mensual), se mantiene ente las 7 ciudades (de las 20 que componen el estudio) más baratas en los EEUU. Esta ciudad muestra a las claras el fuerte carácter especulativo de esta situación ya que pasó de ser la más cara con la burbuja, a situarse por debajo del incremento del IPC en la crisis del 2007 a situarse en la actualidad como la más cara entre las 7 ciudades más baratas.  Cuatro de estas últimas se encuentran ya por encima del índice del IPC y del 2,0% acumulativo anual desde el 2000.

Por contra, en Washington, Chicago y Nueva York fueron donde se mostraron los menores aumentos de precios. Aún así, Washington se encuentra entre las 7 ciudades más caras (la última de ellas). En tasa mensual, los precios en junio registraron un avance de 0,8%. En 19 de las 20 ciudades registraron incrementos en sus precios en junio comparados con el mes anterior.

20180830-Case-Shiller (top7)

20180830-Case-Shiller (bottom7)

Por zonas geográficas, el noreste y el medio oeste están viendo incrementos menores en el precio de la vivienda que el resto del país.A pesar de todo y según palabras de David Blitzer (director del comité de índices de S&P y responsable de este estudio): “Los precios de las viviendas continúan aumentando en Estados Unidos. Sin embargo, incluso mientras los precios de la vivienda siguen subiendo, vemos señales de que el crecimiento está disminuyendo en el mercado de la vivienda”.

Por otro lado, la Asociación Nacional de Agentes Inmobiliarios (NAR por sus siglas en inglés) publicó ayer su Índice de Ventas de Casas Pendientes (pending home sales), basado en contratos firmados el mes pasado, que disminuyó en julio un 0,7% mensual hasta los 106,2 (el nivel más bajo desde el 104,2 registrado en enero tras una caída del 5,0% mensual). Desde el 109,8 alcanzado en diciembre del año pasado, el índice ha caído un 3,3%. El dato no solo es inferior al del mes anterior sino que además es inferior a las expectativas del mercado que preveían un aumento del 0,3%.

20180830-Pending home sales

Los contratos de casa pendientes se convierten en ventas después de uno o dos meses, y las disminuciones recientes en el índice de NAR han reflejado, por lo general, una oferta limitada.

28 agosto, 2018 | 10:00

Los pedidos de bienes duraderos descendieron un 1,7% en julio, muy por debajo del -0,5% que esperaba el mercado y del 0,7 % (revisado a la baja desde el 0,8%) registrado en junio pasado. La principal causa de este retroceso se debe a la caída de la demanda (extremadamente volátil) de aviones civiles. En tasa interanual, los pedidos de bienes duraderos aumentaron un 9,2% frente al 2,9% de junio. Excluido el sector del transporte, los pedidos de bienes duraderos se incrementaron un 0,2% frente al 0,1% en junio. En tasa interanual, estos pedidos crecieron 80,% (8,7% en junio). Sin embargo lo más destacado cabe encontrarse en los pedidos de bienes de capital, excluyendo defensa y transporte (un excelente indicador de los planes de gasto empresarial), que aumentaron más de lo esperado en julio al crecer un 1,4% desde el 0,6% (revisado a la baja desde 0,9%) en junio. En tasa interanual los pedidos de capital sin defensa y transporte aumentaron un 8,5% desde el 8,2% en junio.

El sábado acabó, con algunos ingredientes para la polémica, el simposio de Jackson Hole. De entrada, el encuentro se desarrollaba en medio de la polémica entre Trump y Powell sobre la política monetaria de la Reserva Federal y con el telón de fondo de la guerra comercial entre China y EEUU. El debut del nuevo presidente de la FED (nombrado directamente por Trump) ha deparado una defensa de la subida gradual de los tipos de interés y la normalización monetaria. La Reserva Federal, salvo contratiempo, seguirá subiendo los tipos (en octubre y diciembre). El propio Powell ya lo ha sugerido, para evitar así el sobrecalentamiento de la economía.

No obstante, los mercados están especulado con la posible influencia del presidente Trump, que no es nada “entusiasta” con esa política por el efecto que puede tener en el crecimiento. En el fondo Powell ha defendido lo mismo en Jackson Hole porque no ve "un riesgo elevado de sobrecalentamiento" de la economía americana.  Ha defendido en su discurso, que la inflación de EEUU subió recientemente hasta cerca del 2%, pero no hay "señales claras de aceleración" por encima de ese nivel. Aunque la subida de tipos de septiembre esta "asegurada", la cuarta subida prevista para este año, la que se espera para la reunión del FOMC de diciembre, es actualmente objeto de controversia. 

El acuerdo comercial con México y estas "buenas noticias" de Jackson Hole, aupaban ayer a los mercados al alza. Tanto el índice S&P 500 como el tecnológico NASDAQ cerraron ayer en máximos históricos, mientras el Dow Jones recuperaba los 26.000 puntos casi siete meses después de haberlos abandonado. Al cierre de la sesión de ayer, el Dow Jones cerraba en los 26.049,64 puntos (+1,0%), mientras el S&P 500 se quedaba en la frontera de los 2.900, concretamente en los 2.896,7, (+0,77%) y el NASDAQ superaba los 8.000 puntos por primera vez en su historia, concretamente en los 8.017,9 (+0,91%).

En la misma cita de Jackson Hole destacó también la intervención del presidente del Bundesbank, Jens Weidmann que ha discrepado abiertamente con Draghi y ha vuelto a pedir al BCE que acabe de una vez con su política monetaria “excepcionalmente expansiva” por los efectos secundarios en la economía. Sin embargo la "estrella" de Weidmann se apaga ya que sus posibilidades de suceder a Draghi se reducen al centrarse Merkel en el objetivo de poner a un alemán en puesto de Presidente de la Comisión Europea.

La confianza empresarial en Alemania, medida por el índice IFO, sube en agosto por primera vez (si descontamos la extremadamente leve subida de 0,1 puntos en mayo) en este año y además lo hace con fuerza y superando las expectativas del mercado. El índice de clima de negocio aumentó hasta los 103,8 puntos en agosto, desde los 101,7 que había marcado en julio. Y muy por encima de las expectativas que manejaban los economistas (101,9 puntos). Incluso se da la circunstancia, que no ocurría desde noviembre pasado, de que los dos subíndices que componente el indicador suben conjuntamente. El de "situación actual" 1,1 puntos hasta 106,4 y el de "expectativas de negocio" que lo hace en unos robustos 3,0 puntos hasta los 101,2 puntos, el nivel más alto desde enero de este año. El miedo a la guerra comercial con EEUU parece haber quedado atrás. Al menos, por el momento, así lo creen los principales empresarios alemanes según el indicador de sentimiento de confianza empresarial del Instituto IFO. Consideran los empresarios que las amenazas del gobierno Donald Trump sobre el incremento de aranceles a las exportaciones de vehículos europeos se quedarán en eso, amenazas. Si bien «...las empresas pueden estar posponiendo algunas inversiones en medio de una incertidumbre todavía alta, la encuesta de este mes apunta a una fuerte actividad doméstica», añadió ayer Clemens Fuest, presidente de IFO, instituto económico de base en Frankfurt que elabora el índice.

20180828-IFo

Por otro lado, el Índice de Actividad Nacional de la Fed de Chicago (CFNAI) disminuyó a +0,13 en julio (lo que se esperaba) desde +0,48 en junio. La media móvil trimestral del índice (CFNAI-MA3) bajó a +0,05 en julio desde +0,20 en junio

24 agosto, 2018 | 10:41

El índice PMI compuesto de la Eurozona aumentó 1,1 puntos en agosto (preliminar) hasta los 54,4. Esta subida refleja una pequeña aceleración del crecimiento de la actividad total durante el mes, sin embargo, dicho incremento representa el tercer nivel más bajo desde enero de 2017. Por sectores, el PMI del sector manufacturero cae 0,5 puntos hasta los 54,6 (mínimo desde noviembre del 2016) mientras que el de servicios aumenta 0,2 puntos a 54,6.

20180824-PMI

Por su parte, el crecimiento de los nuevos pedidos ha repuntado levemente en ambos sectores, si bien en su conjunto representa el tercer nivel más bajo desde diciembre de 2016. El resultado ha sido especialmente débil en el sector manufacturero, donde se ha registrado el menor nivel de nuevos pedidos para exportaciones de los últimos dos años. Todo lo contrario parece suceder en los subíndices de empleo, que alcanzan su máximo de los últimos seis meses, acercándose a los niveles más altos registrados por el estudio. Por sectores, en el sector servicios se alcanzó el nivel más alto desde octubre de 2007, mientras que en el manufacturo registró su nivel más bajo de los últimos diecisiete meses.

Otro dato importante a destacar en el índice PMI de agosto es la mayor evidencia de una presión en los precios. Todo parece apuntar a que el aumento salarial en algunos países, junto con una subida del coste del combustible, el transporte y las materias primas esta empezando a trasladarse a los precios. Aún así, y aunque el tanto los subíndices de costes (inputs) y de los precios de venta (outputs) están entre los niveles más altos de los últimos siete años, ambos se han situado en los niveles más bajos de los últimos tres meses.

Ayer comenzó (acaba el sábado) el Simposio de Jackson Hole en el que casi un centenar de banqueros centrales y financieros se reúnen anualmente para analizar la situación económica. Hoy viernes con la ponencia «Política monetaria en una economía cambiante», interviene Jerome Powell, presidente de la FED. Las recientes y criticas declaraciones de Trump sobre la Reserva Federal han dado un cariz especial a esta intervención. Powell se ha mostrado muy a favor de las subidas de tipos de interés y de la reducción del balance de la Fed. ¿Seguirá pensando los mismo o se guarda la posibilidad de acomodarse a los intereses del presidente?.

Cualquiera de las dos opciones presenta serias dificultades.

23 agosto, 2018 | 12:11

Las ventas de viviendas de segunda mano en los EE.UU. caen en julio un 0,7% mensual en lo que es ya el cuarto mes consecutivo de descensos. En tasa interanual las ventas cayeron un 1,84% frente a la caída del 2,36% de junio. Según los datos de la Asociación Nacional de Promotores Inmobiliarios (NAR por su sigla en inglés), el total de ventas en julio se situó en una cifra anualizada de 5,34 millones, la más baja desde febrero de 2016.

20180823-Ventas viviendas

El precio mediano de la vivienda usada se situó el pasado mes de julio en los 269.600 $ cifra que representa una caída en tasa mensual del 1,53% mensual y un incremento en tasa interanual del 4,5% frente al 3,99% registrado en junio (lleva ya 77 meses seguidos en tasas positivas). El precio medio de venta de una casa usada se situó en los 307.800 $ lo que representa una caída en tasa mensual del 1,31% y un incremento en tasa interanual del 3,01% frente al 2,77% de junio. Por su parte, el inventario de casas de segunda mano a la venta bajó un 0,5% en julio, hasta 1,92 millones, lo que equivaldría, al actual ritmo de ventas, a la demanda de 4,3 meses. "Demasiados compradores potenciales están siendo sacados del mercado por el precio o están decidiendo posponer la búsqueda de vivienda hasta que más casas en su rango de precios lleguen al mercado", declaró Lawrence Yun, economista jefe de NAR.

20180823-Ventas viviendas(2)

"Estoy convencido de que (Powell) tiene el conocimiento y sabiduría necesarios para liderar nuestra economía"

Trump en noviembre pasado al anunciar la candidatura de Powell a la presidencia de la Reserva Federal. 

Por otro lado y según las actas del FOMC de la reunión del dos días que acabó el pasado 1 de agosto, la Reserva Federal está lista para aumentar de nuevo los tipos de interés en septiembre. En el documento publicado ayer, los miembros del comité indicaron que los "aumentos graduales adicionales" del precio del dinero "serían consistentes con una expansión sostenida de la actividad económica, fuertes condiciones del mercado laboral y una inflación cercana al objetivo simétrico del 2% del FOMC en el medio plazo".

Ello parece ser un importante desafío al presidente de Estados Unidos, Donald Trump, quien este pasado lunes acusó a la FED de estar entorpeciendo sus políticas con las subidas de tipos de interés. El choque entre ambos necesariamente habrá de ser inevitable dado que el mercado continua dando una alta probabilidad a que se den, en lo que resta de año, dos subidas más (septiembre y diciembre) de los tipos de interés.

Hay que recordar que con el nombramiento de Powell, Trump pareció ver en él una figura continuista de la política de la presidenta saliente, en la senda de gradual ajuste monetario y retirada del multimillonario estímulo aplicado tras la crisis financiera de 2008-10. En sus cinco años en la junta de gobernadores de la Reserva Federal, Powell siempre votó a favor de las decisiones mayoritarias. En ese periodo, el banco central elevó los tipos de interés en tres ocasiones en 2017 (hasta el rango 1,25-1,50 %) y lo ha hecho en otras dos ocasiones en 2018.

¿Como conjugar un dólar débil, como desea el presidente Trump, y el plan de subida de tipos de la Reserva Federal? ¿Es compatible?. ¿Se puede ganar una guerra comercial con una divisa fortaleciéndose? ¿La inestabilidad de los países emergentes no afectará a la economía americana?  A partir de hoy, que comienza el simposio de Jackson Hole y en donde Powell hablará, tendremos que encontrar respuestas a todas estas cuestiones. 

22 agosto, 2018 | 11:05

El EUR y las bolsas europeas mantiene su tendencia alcista, estas últimas cierran con subidas generalizadas (lideradas por los bancos y las farmacéuticas) y el primero rompe la barrera de los 1,1525 USD/EUR y se acerca a su siguiente resistencia en los 1,1610 USD/EUR, apoyado por unos inversores que parecen centrarse en las próximas negociaciones comerciales entre China y EEUU y la publicación de las actas del último FOMC, y dejando, de momento, a un lado la crisis turca, que ha pasado a un segundo plano.

Las negociaciones comerciales entre Estados Unidos y China comenzarán a mediados de la próxima semana. Si bien la noticia fue acogida con un relativo optimismo (las bolsas recuperaron de manera notable las fuertes perdidas registradas de los días anteriores) ya que podría evitar una potencial guerra comercial, el lunes pasado, Donald Trump indicó que no tiene "un marco de tiempo" para poner fin a la disputa comercial, y que no "esperaba mucho" de estas negociaciones.

No obstante, de entre todas estas novedades destacan notablemente las próximas noticias sobre la FED, cuya actuación ha sido recientemente atacada por Trump. Hoy se publican las actas de la última reunión del FOMC celebrada entre el 31 de julio y el 1 de agosto en la que la entidad monetaria decidió mantener los tipos en el rango 1,75-2,00%. Del mismo modo, el próximo viernes, Jerome Powell (Presidente de la FED) dará un discurso en la Conferencia anual de verano en Jackson Hole. Ambas citas serán convenientemente escrutados por los analistas en busca de alguna información sobre si ha habido/habrá algún cambio en la política monetaria de la entidad pero sobretodo, si habrá una respuesta a las insistentes palabras de crítica Trump sobre su actuación. En un segundo plano se encuentra su opinión sobre los efectos de la guerra comercial desatada por Trump, si la FED tiene opinión sobre una posible manipulación cambiaria de Europa y China y si la crisis monetaria en Turquía podría extenderse a otros mercados emergentes.

Turquía preocupa y mucho y aunque ha entrado en una relativa calma (quizás apoyado por el paquete de ayuda por un importe 15.000 millones $ aprobado por el Emir de Qatar) el riesgo de recesión y de una inflación galopante lo mantiene todavía como un foco de conflicto en los mercados.

21 agosto, 2018 | 13:30

«Estamos negociando con dureza con otras naciones. Vamos a ganar. Pero durante este período de tiempo la Fed me debería dar algo de ayuda. Los otros países están teniendo políticas expansivas [...] Creo que China está manipulando su moneda, absolutamente. Y creo que el euro también está siendo manipulado».

Donald Trump 20 de agosto de 2018

El presidente de EE.UU., Donald Trump, volvió a "liarla" ayer. En una reunión privada con donantes del partido republicano Trump indicó que no está "entusiasmado" con que el presidente de la FED, Jerome Powell, eleve las tasas de interés, a la vez que acusó a China y a Europa de manipular sus monedas, debilitándolas artificialmente, para contrarrestar sus medidas para reducir el déficit comercial americano. Trump ha hecho de la reducción del déficit comercial una prioridad y la combinación de tasas de interés más altas y un dólar fuerte atenta contra el crecimiento de las exportaciones. La Fed ha subido en dos ocasiones los tipos de interés en lo que va de año y se espera que lo haga de nuevo en septiembre.

Tras estas declaraciones, el índex dólar, que mide la evolución del billete verde contra una cesta de seis principales monedas, cayó un 0,3% a 95,83 y el euro recuperó de manera súbita niveles por encima de los 1,15 USD/EUR. Co ello, el EUR rompe el constante "flirteo" de los últimos días con el área de los 1,14 USD/EUR de manera súbita. A la apertura de hoy cotizaba incluso por encima (sin que por ello quepa anticipar que se ha roto) de la zona de los 1,1508/15. En el más corto plazo (7-15 días) puede haber un descanso, no obstante, todo apunta a que se aleja de la zona de los 1,1310/45 que anticipaba la posibilidad de nuevos mínimos del año en el área de los 1,1187.

Si, tiene usted razón Señor Trump. El EUR esta siendo manipulado y en un momento en el que, a pesar de los datos económicos y de sus twists optimistas, sabe que necesita un tipo de cambio débil. Algo no me cuadra en todo eso.

Los presidentes estadounidenses en muy pocas ocasiones critican a los máximos mandatarios de la FED debido a que la independencia del banco central es vista como un activo importante para la estabilidad económica. Para colmo, fue precisamente el mandatario americano que ahora le critica quien nominó a Powell el año pasado para reemplazar a la expresidenta de la Fed Janet Yellen, con la que ya había tenido diversos encontronazos en su etapa como candidato y luego como presidente.

No obstante y a pesar de lo "aparatosa" de la reacción del mercado, no cabe darse por sorprendidos por estas declaraciones de Trump, ya que nos suenan muy similares a otras realizadas hace ahora junto un mes (el pasado 20 de julio) y en las que insistía en que la FED debería tener una postura más expansiva. Asimismo, Trump sostuvo que otros países se han beneficiado de las medidas de sus bancos centrales durante las duras negociaciones comerciales, pero que Estados Unidos no recibió apoyo de la FED.

Saque usted sus propias conclusiones.

20 agosto, 2018 | 11:31

Tras un breve paréntesis de calma, todo parece apuntar a que los mercados financieros volverán a fijarse en Turquía. La crisis turca esta dando ya sus consecuencias política con una Turquía, miembro de la OTAN y jugador activo en el débil equilibrio de Oriente Medio, que se aleja paulatinamente de EE.UU. y se acerca cada vez más a Rusia. Como colofón a todo ello, la guerra comercial (con anuncios y represalias de cada bando) que ha acentuado los desequilibrios de la economía turca, recalentada por un crecimiento excesivo y con una inflación en el 15%. Erdogan, que en las últimas elecciones ha reforzado su poder y, en especial su control sobre la economía, debería subir los tipos de interés drásticamente. Pero no lo hace.

Este fin de semana, las dos grandes agencias de calificación, Standard & Poor’s y Moody’s, han rebajado la calificación de la deuda turca (a largo plazo en moneda extranjera de BB- a B+, y la de a largo plazo en moneda local de BB-a BB.). El mercado, por lo tanto, espera nuevas amenazas por parte de Estados Unidos con lo que no darán la crisis por cerrada.

Esta crisis puede contagiarse a otros mercados emergentes entre los que más destacan es el de Argentina, a la que ya muchos analistas ven en recesión, o Venezuela, que este fin de semana ha devaluado su divisa un 95,8%. El presidente de Venezuela, Nicolás Maduro, anunció el pasado viernes que la nueva denominación de la moneda nacional que entrará en vigor hoy lunes 20 de agosto, el bolívar soberano, estará anclado al petro (que es como se llama la criptomoneda gubernamental), y esta a su vez tiene un valor "oscilante de 60 dólares o más".

Pero además, el mandatario venezolano indicó que cada petro tendrá un valor de 3.600 bolívares soberanos o 360 millones actuales lo que arroja un cambio resultante de 6.000.000 de bolívares por dólar. Aun a falta de todos los detalles, que serán anunciados en los próximos días, diversos economistas han advertido que con lo poco que se conoce implica que el gobierno devaluó en 95,8 % la moneda nacional, pues un dólar pasará de costar 248.832 a 6.000.000 de bolívares.

La pregunta es ¿aliviará todo ello la hiperinflación que azota al país petrolero, que según cálculos del FMI alcanzará 1 millón por ciento este año?.

26 julio, 2018 | 12:58

Debussy decía un día a un amigo suyo, mientras caminaban por las calles de París:
- Los hoteleros parisienses son gente decidida y audaz, y en ningún caso se les ve perder la serenidad. ¿Quiere usted unas pruebas?, pues venga conmigo.
Ambos amigos entraron en un restaurante, y se sentaron frente a una mesa. Un instante después, el mismo propietario, viendo que se trataba de clientes nuevos, acudió a atenderlos. Debussy le dijo entonces muy serio:
- Deseamos un ala del ave fénix.
El hotelero, frente a este mitológico pedido, quedó turbado apenas un momento. Luego reponiéndose rápidamente, respondió con la mejor de las sonrisas:
- Lo siento mucho, Señores, pero la última ala del ave fénix, la hemos servido hace unos minutos.

«Golliwog's Cakewalk» de los «Children's Corner», L. 113 de Claude Debussy.

Seong-Jin Cho (piano)

El pasado 25 de marzo se cumplieron 100 años del fallecimiento en París del compositor francés Claude Debussy, quien había nacido en Saint-Germain-en-Laye, en agosto de 1862. Fue el fundador de lo que se denominó Escuela Impresionista de la música.

Para el compositor y director de orquesta francés Pierre Boulez (1925-2016), «...sólo a Debussy podemos situarlo junto a Anton Webern en una misma tendencia a destruir la organización formal preexistente en la obra, en un mismo recurrir a la belleza del sonido por sí mismo, en una misma pulverización elíptica del lenguaje».

Para Boulez, el verdadero precursor de la música contemporánea es Claude Debussy, y no la tríada Ígor Stravinski, Arnold Schönberg y Béla Bártok: sin su obra no se entendería no sólo a Ravel, sino tampoco la de Edgar Varèse u Olivier Messiaen. Fue Debussy quien, al romper con la forma clásico-romántica de su tiempo, descubrió un lenguaje musical nuevo, libre, oscilante, abierto a otras posibilidades. Un lenguaje que, aunque tenía su origen en Wagner, establecía una alternativa diferente al modelo propuesto por éste en todos los parámetros que rigen la composición musical.

Los “Children's Corner” ("El rincón de los niños") es una suite de seis piezas para piano solo que Debussy escribió a partir de 1906 para su hija de 3 años, Claude-Emma, a quien él llamaba cariñosamente "Chouchou". La partitura lleva una dedicatoria: "A mi muy querida Chouchou... con las tiernas excusas de su padre por lo que viene a continuación" que delata plenamente sus intenciones.

Emma Bardac y Claude Debussy se conocieron en 1903 cuando éste último  comenzó a dar clases de piano a uno de los hijos de ella. En ese momento Claude llevaba casado cuatro años con la modelo Rosalie Texier (Lily) y, por su parte,  Emma (de soltera Emma Moyse) lo estaba desde los 17 años con un rico banquero, Sigismond Bardac. Al año siguiente de conocerse ambos consiguieron el divorcio. Tras superar algunos incidentes desagradables como el intento de suicidio de Lily (que provocó el alejamiento momentáneo de algunos amigos del músico) en 1908 se casaron, cuando la pequeña Claude-Emma ya tenía tres años. En ese mismo año compone los “Children's Corner”

Del mismo modo, el hecho de que el título de la suite y cinco de los seis de los movimientos que la componen cada movimiento estén en inglés debe interpretarse no solo como un pequeño homenaje a la nanny inglesa de su hija sino también a la relativa importancia que los EE.UU. empezaba a tener en aquellos años. "Jimbo's Lullaby”, el segundo poema de esta suite, es una dulce canción de cuna, mientras que la cuarta, "The Snow Is Dancing", es una nostálgica visión de la nieve derritiéndose (una atmósfera impresionista donde cada nota representa un copo de nieve). En el último movimiento, "Golliwogg's Cakewalk", Debussy evoca esa nueva forma musical venida de América que más tarde tomará el nombre de "jazz" pero que en su época estaba apenas en un estado embrionario con el ragtime. Como curiosidad, pero con un significado que sobrepasa lo meramente anecdótico, en esta última pieza de los «Children’s Corner» hay una cita expresa al inicio de la preludio de la ópera Tristan e Isolda (con el acorde de Tristan) de Richard Wagner (01:20-01:40).

20180726-Tristan

"Children's Corner" tuvo un final trágico. En 1918, diez años después de ser compuesta la suite, murió Debussy a una edad que hoy se antoja muy temprana ya que contaba con apenas 56 años. Su querida "Chouchou" lo hizo apenas un año más tarde, en 1919 de difteria y con tan solo 14 años.

Un punto de inflexión en la vida musical de Debussy se produjo en 1889, cuando en la Exposición universal de París oyó a un gamelán (orquesta tradicional de Java) interpretar melodías oriundas de Indonesia. Se establecería así un fuerte vínculo entre Debussy y los sonidos y escalas exóticas que tanto le acompañarían hasta el final de su vida. Debussy utilizaría así ciertas escalas tonales no usuales para la música occidental pero lo más importante es que a partir de ahi, el timbre empieza a ser un nuevo elemento central y fundamental en el desarrollo de la composición musical.

Aunque Debussy nunca reconoció sucesores o una escuela, cambio el eje que organizaba la música de su época. A partir de Debussy la direccionalidad comienza a depender de los matices expresivos y no de las relaciones acórdicas (armonía). Un acorde ya no lleva a otro. El sentido del acorde es el de objeto en si mismo, y ya no una función de paso en un camino dilatorio hacia el reposo. El sentido constructivo se desplaza del desarrollo temático hacia formas de desarrollo rítmico, coloristico o climático. Estructuraba el discurso a partir del desenvolvimiento de ritmos y texturas y no de un desarrollo temático. Debussy usaba los acordes por su sonido o color y no por su función tonal, lo cual era una revolución para el momento. Los acordes pasan a tener una función más colorista que armónica.

El timbre como nuevo elemento fundamental de la música. Hay radicaba lo novedoso y que marcaba el cambio de paradigma musical. El "viejo mundo" dominado por la armonía empezaba lentamente a caer y daba paso al timbre. Un proceso que como era de esperar, será largo, pero inexorable. Tendremos la sensación de que nada cambia, incluso simularemos que no nos alteramos, pero ya nada será como antaño.  El camino meramente de desintegración de la armonía, que suele señalarse con el inicio del Preludio de Tristán, tenia un cambio alternativo: el timbre.

Tendremos personajes que nos dirán que "... la última ala del ave fénix, la hemos servido hace unos minutos" con la intención de hacernos pensar que hay una completa normalidad y control en los acontecimientos. Pero el ave fénix no existe. Siempre estos cambio han sido así de la largos y sinuosos. No se nos puede pedir no ha sido nada extraño ya que vivimos igual proceso de cambio cuando la armonía sustituyó al contrapunto como eje central de la música en el paso del Barroco al Clasicismo.

Ahí radica la dificultad de entender los cambios estructurales. Estos se han producido completamente cuando los empezamos a atisbar y comprobar su irreversibilidad. Lo más importante siempre es invisible a los sentidos que viven anclados a un paradigma pasado.

 

«Arabesque Nº1» (Andantino con moto)
«Deux arabesques» L. 66 de Claude Debussy.

Monique Haas (piano)

25 julio, 2018 | 11:25

El PMI de la Eurozona del mes de julio (preliminar) descendió levente tras el breve repunte en junio. La caída del subíndice de nuevos pedidos recibidos y una reducción de las expectativas de actividad comercial futura perjudicaron al índice general mientras que las presiones de los precios, aunque se atenuaron ligeramente respecto de junio, siguieron siendo elevadas.

El PMI compuesto de la Eurozona cayó de 54,9 registrado en junio a 54,3 (el segundo resultado más débil desde noviembre de 2016 y apenas superó la mínima reciente registrada en mayo pasado) lo que sugiere una expansión del PIB del 0,4% entre julio y septiembre, frente al 0,5% estimado para el segundo trimestre de 2018. A este respecto, Chris Williamson, el responsable del informe, declaró que: “Todavía hay un ritmo de crecimiento decente. (Pero) parece que la tasa de crecimiento seguirá ralentizándose porque todos los índices son indicativos de un debilitamiento del crecimiento.”

20180725-PMI

La guerra comercial desatada por el presidente norteamericano Donald Trump se cierne gravemente sobre las expectativas de las empresas europeas amenazadas por la subida arancelaria a los autos provenientes de la UE. Chris Williamson también se refirió a este particular en su intervención de ayer en la presentación del informe alegando que “En julio, hemos visto un gran aumento en el número de empresas que dicen estar preocupadas por el crecimiento económico mundial y el impacto de la escalada de guerras comerciales”. Especialmente sensible ha sido la caída del PMI del sector servicios del mes de julio (preliminar) que se situó en los 54,4 puntos (mínimo de dos meses) desde los 55,2 de junio. Por el contrario, el PMI del sector manufacturero ha subido a 55,1 puntos desde los 54,9 del mes anterior, su máxima desde mayo.

Por países, el PMI compuesto de Alemania subió a 55,2 (máximo de 5 meses) desde 54,8 en junio. El PMI manufacturero subió a 57,3 desde 55,9 en junio pero el de servicios bajó a 54,4 desde 54,5 en junio. El PMI compuesto de Francia retrocedió a 54,5 desde 55,0 el mes pasado. El PMI de servicios cayó a 55,3 (se esperaba 55,7) en julio desde 55,9 en junio. El PMI manufacturero subió a 53,1 desde 52,5, superando las expectativas en promedio de una lectura de 52.4, aunque los nuevos pedidos de exportación cayeron por primera vez desde septiembre de 2016.

20180725-PMI manufact.

20180725-PMI servicios

De entre los recientes comentarios de Donald Trump destacamos los relacionados con la Política Monetaria de la FED. Se avecina una enfrentamiento que tarde o temprano, acabará en los mercados. Cada vez es más evidente que Trump quiere contar con la Reserva Federal y sobretodo con su presidente, Jerome Powell, para que éste no suba más los tipos de interés y así ayudar a que el dólar se deprecie y con ambas cosas que la economía no se enfríe. Las experiencias históricas de estos enfrentamientos no suelen ser muy positivas ni para los mercados ni para el dólar.

Imagen de Alexis Ortega

Alexis Ortega: Economista de profesión, músico de vocación, dramaturgo frustrado, hijo de tendero y nieto de campesino que no acaba de encontrar razonable una ciencia como la economía que a veces se olvida de lo más importante: ser útil a las personas en la gestión de su vida. Alexis Ortega está especializado en el análisis económico y la implantación y seguimiento de políticas de gestión del riesgo de tipo de cambio y tipo de interés en empresas con vocación exterior. Colaborador-analista en diferentes medios audiovisuales y socio director en Finagentes Gestión, Empresa especializada en el asesoramiento en la gestión de los riesgos de tipos de cambio y tipos de interés.

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